中復(fù)神鷹（688295）研究報(bào)告：“碳”索先進(jìn)企業(yè).pdf

中復(fù)神鷹（688295）研究報(bào)告：“碳”索先進(jìn)企業(yè)。國(guó)內(nèi)碳纖維先進(jìn)企業(yè)。公司碳纖維產(chǎn)品達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平，主要產(chǎn)品 型號(hào)包括 SYT45、SYT49S、SYT55S 和 SYM40 等，廣泛應(yīng)用于體 育休閑、碳/碳復(fù)合材料、風(fēng)電葉片、壓力容器、航空航天等領(lǐng)域。目 前，公司已投產(chǎn)總產(chǎn)能 1.45 萬(wàn)噸，在建及規(guī)劃產(chǎn)能共 4.4 萬(wàn)噸，完全 投產(chǎn)后公司產(chǎn)能將達(dá)到 5.85 萬(wàn)噸。公司 2022 年?duì)I收規(guī)模達(dá)到 19.95 億元、歸母凈利潤(rùn)規(guī)模達(dá)到 6.05 億元，過(guò)去 3 年復(fù)合增速分別達(dá)到 69%、185%，營(yíng)收、利潤(rùn)規(guī)模實(shí)現(xiàn)大跨越。

碳纖維性能優(yōu)異，下游應(yīng)用多點(diǎn)開(kāi)花，供需兩旺。碳纖維被稱(chēng)為“新材 料之王”，碳纖維作為增強(qiáng)材料廣泛應(yīng)用于碳纖維織物、預(yù)浸料、拉擠 板、碳碳復(fù)材等。需求端：根據(jù)奧賽碳纖維數(shù)據(jù)，2022 年全球碳纖維 需求總量 13.50 萬(wàn)噸，較 2021 年增長(zhǎng) 14.40%。受益于光伏、風(fēng)電、 航空航天、壓力容器等行業(yè)對(duì)碳纖維的需求增長(zhǎng)，其預(yù)計(jì) 2030 年需求 達(dá) 34.17 萬(wàn)噸，8 年 CAGR 達(dá)到 12%。供給端：中復(fù)神鷹于 2013 年 在國(guó)內(nèi)率先突破干噴濕紡關(guān)鍵技術(shù)，領(lǐng)銜國(guó)內(nèi)碳纖維企業(yè)產(chǎn)能大干快 上，據(jù)百川盈孚統(tǒng)計(jì)，截至 2022 年末，國(guó)內(nèi)全行業(yè)產(chǎn)能達(dá) 8.92 萬(wàn)噸。

三大核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)持續(xù)加強(qiáng)，未來(lái)成長(zhǎng)可期。公司技術(shù)上對(duì)標(biāo)國(guó)際一 線(xiàn)，以高強(qiáng)高模及應(yīng)用為重點(diǎn)研發(fā)方向，為航空航天等高附加值領(lǐng)域開(kāi) 疆拓土。成本上隨著西寧工廠產(chǎn)能釋放，單線(xiàn)產(chǎn)能?chē)?guó)內(nèi)領(lǐng)先，單噸成本 有望持續(xù)下降，客戶(hù)層面，公司目前是國(guó)內(nèi)小絲束產(chǎn)能和銷(xiāo)量龍頭企 業(yè)，在新興領(lǐng)域大客戶(hù)模式下公司客戶(hù)資源先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯。