光威復(fù)材研究報(bào)告：2024Q3業(yè)績環(huán)比增長，全產(chǎn)業(yè)鏈布局業(yè)績韌性彰顯.pdf

光威復(fù)材研究報(bào)告：2024Q3業(yè)績環(huán)比增長，全產(chǎn)業(yè)鏈布局業(yè)績韌性彰顯。裝備用碳纖維業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長，碳梁業(yè)務(wù)新客戶量產(chǎn)進(jìn)程順利推進(jìn)。2024 年前 三季度，包括拓展纖維和內(nèi)蒙古光威在內(nèi)的碳纖維板塊主要受裝備用碳纖維 業(yè)務(wù)需求穩(wěn)定增長、工業(yè)用高性能碳纖維業(yè)務(wù)受行業(yè)供需失衡、產(chǎn)品市場價(jià) 格下降等綜合影響，實(shí)現(xiàn)銷售收入 11.47 億元，同比增長 3.76%；能源新材 料板塊風(fēng)電碳梁業(yè)務(wù)隨著新客戶量產(chǎn)進(jìn)程順利推進(jìn)，規(guī)模效應(yīng)進(jìn)一步體現(xiàn)， 產(chǎn)品盈利能力得到進(jìn)一步改善，實(shí)現(xiàn)銷售收入 4.10 億元，同比增長 20.43%； 通用新材料板塊預(yù)浸料業(yè)務(wù)盡管受漁具等一些應(yīng)用場景需求下降和市場競爭 的影響，產(chǎn)品價(jià)格下滑，貢獻(xiàn)收入下降，但隨著一些研發(fā)/開發(fā)的 3C 應(yīng)用等 新項(xiàng)目量產(chǎn)，下降幅度縮小，實(shí)現(xiàn)銷售收入 1.84 億元，同比下降 10.15%； 復(fù)材科技板塊實(shí)現(xiàn)銷售收入 0.81 億元，同比增長 19.65%；精密機(jī)械板塊實(shí) 現(xiàn)銷售收入 0.64 億元，同比增長 266.06%；光晟科技板塊實(shí)現(xiàn)銷售收入 0.11 億元，同比增長 79.92%。

民用碳纖維價(jià)格持續(xù)回落，行業(yè)盈利能力承壓。據(jù)百川盈孚，截至 2024 年 9 月，國內(nèi)碳纖維名義產(chǎn)能為 13.55 萬噸，有效產(chǎn)能為 13.02 萬噸，產(chǎn)量為 4.25 萬噸，行業(yè)開工率在 5 成左右；需求方面，下游需求表現(xiàn)平平，截至 2024 年 9 月，國內(nèi)碳纖維表觀消費(fèi)量為 4.37 萬噸，同比下滑 12.00%。基于國內(nèi)碳 纖維供給充足，行業(yè)庫存持續(xù)累積，目前行業(yè)庫存量為 1.66 萬噸，同比增長 42.25%。未來幾年，行業(yè)仍有不少碳纖維產(chǎn)能規(guī)劃，但基于目前行業(yè)盈利水 平承壓，實(shí)際產(chǎn)能投放或低于規(guī)劃。截至 2024 年 10 月 25 日，國產(chǎn) T300(12K) 碳纖維華東市場價(jià) 85 元/千克;國產(chǎn) T300(24/25K)碳纖維華東市場價(jià) 75 元/千 克；國產(chǎn) T30(48/50K)華東市場價(jià) 70 元/千克;國產(chǎn) T700(12K)碳纖維華東市 場價(jià) 110 元/千克，2024 年以來大絲束價(jià)格底部震蕩，小絲束價(jià)格持續(xù)回落。