邏輯視角的商品基本面量化策略研究.pdf

邏輯視角的商品基本面量化策略研究。報告基于商品邏輯視角構(gòu)建基本面量化策略，將國內(nèi)商品分為供求驅(qū)動、成本驅(qū)動、 宏觀驅(qū)動三類。

具體研究方式是根據(jù)年度供求數(shù)據(jù)解釋年度價格，從長周期角度看供求是否決定價格； 對于化工類商品，研究發(fā)現(xiàn)成本驅(qū)動超過了供求驅(qū)動；對于下游比較分散，同時市場普遍 認為受到宏觀影響較大的品種，定義為宏觀驅(qū)動型商品。

供求驅(qū)動型商品包括鐵礦石、焦炭，可以通過短期供求預(yù)測構(gòu)建策略。對于下游較為 分散難以量化但市場認為供求驅(qū)動的螺紋鋼、鋁和鋅，通過庫存變動構(gòu)建相應(yīng)的策略，結(jié) 果顯示供求驅(qū)動策略有一定的效果，組合策略的卡瑪比率為 0.39，優(yōu)于多數(shù)單個品種。

能化板塊屬于成本驅(qū)動型板塊，供求對瀝青、PTA、PE、PP 價格解釋程度不高，而原油 成本對其價格解釋程度較高，通過原油價格邊際變化合成交易信號，取得較好效果。成本驅(qū) 動組合的卡瑪比率為 0.97，優(yōu)于 PTA、PE、PP，與瀝青接近，最長衰退期為 460，優(yōu)于 PTA、 PE。

宏觀驅(qū)動較大的品種包括黃金、銅和原油。通過利率走勢可以判斷宏觀經(jīng)濟的走向， 使用利率合成信號，在黃金、銅和原油上取得一定的效果，宏觀驅(qū)動組合的卡瑪比率為 0.43， 取得一定的效果。

將供求驅(qū)動、成本驅(qū)動、宏觀驅(qū)動各品種和板塊進行等權(quán)組合，各品種等權(quán)組合的卡 瑪比率為 0.67；而三個板塊等權(quán)組合的卡瑪比率為 0.8，優(yōu)于供求組合、宏觀組合，接近 成本組合，且最長衰退期為 429，均低于各板塊，板塊組合起到的優(yōu)化作用相對較大。

整體而言，基于邏輯構(gòu)建國內(nèi)商品期貨策略取得較好效果，可以將相應(yīng)的方法拓展到 多數(shù)商品。