力諾特玻（301188）研究報(bào)告：擴(kuò)產(chǎn)中硼硅藥用玻璃，特玻龍頭高成長(zhǎng).pdf

力諾特玻（301188）研究報(bào)告：擴(kuò)產(chǎn)中硼硅藥用玻璃，特玻龍頭高成長(zhǎng)。中硼硅藥用玻璃成長(zhǎng)性高：目前，我國(guó)藥用玻璃低硼硅和鈉鈣玻璃占比在 90%以 上，中硼硅藥用玻璃占比不到 10%，而國(guó)際上主流藥用玻璃均為中硼硅玻璃。關(guān) 聯(lián)審批利好頭部藥用包材企業(yè)，一致性評(píng)價(jià)促低硼硅藥用玻璃向中硼硅藥用玻璃 轉(zhuǎn)換。根據(jù) Reportlinker 預(yù)測(cè)，2022-2026 藥用玻璃年復(fù)合增長(zhǎng)率為 11.0%，根據(jù) 制藥網(wǎng)預(yù)測(cè)，未來(lái) 5-10 年內(nèi)，我國(guó)將會(huì)有 30-40%的藥用玻璃由低硼硅玻璃、鈉 鈣玻璃升級(jí)為中硼硅藥用玻璃，中硼硅玻璃受益于藥用玻璃增長(zhǎng)和滲透率提升。 中硼硅管制瓶擴(kuò)產(chǎn)：公司為中硼硅管制瓶頭部企業(yè)，在建產(chǎn)能超過(guò)已有產(chǎn)能，同 時(shí)中硼硅玻璃管投產(chǎn)，拉管技術(shù)取得突破，中硼硅玻璃管部分自給有望提高中硼 硅管制瓶整體毛利率。中硼硅模制瓶蓄勢(shì)待發(fā)：公司中硼硅模制瓶有望在 2023 年下半年完成關(guān)聯(lián)評(píng)審，屆時(shí)，中硼硅模制瓶進(jìn)入產(chǎn)量釋放期，在建中硼硅模制 瓶達(dá)產(chǎn)后，每年貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)有望超過(guò) 1.3 億元，盈利有望和管制瓶并駕齊驅(qū)。

日用玻璃新品迭代：耐熱/電光源玻璃拓展新品類(lèi)

日用玻璃產(chǎn)品均為高硼硅玻璃制品，包括耐熱玻璃和電光源玻璃，目前，公司耐 熱玻璃營(yíng)收占比較高，毛利率略有降低。公司持續(xù)穩(wěn)固耐熱玻璃市場(chǎng)地位，耐熱 玻璃向輕量化方向發(fā)展，將有效對(duì)沖原材料和能源價(jià)格上漲帶來(lái)的成本上升，耐 熱玻璃毛利率有望回升。電光源玻璃方面，新增 LED 電光源玻璃，拓展電光源 玻璃品類(lèi)，隨著 LED 大燈在汽車(chē)等領(lǐng)域的廣泛應(yīng)用，市場(chǎng)對(duì)玻璃透鏡的需求逐 年提升，公司電光源玻璃有望穩(wěn)步發(fā)展。