南華期貨（603093）研究報告：風險+開放推行業(yè)增長，打造全球金融服務生態(tài)圈.pdf

南華期貨（603093）研究報告：風險+開放推行業(yè)增長，打造全球金融服務生態(tài)圈。期貨行業(yè)難得的民營獨立期貨公司標的，盈利能力出色：南華期貨是橫 店集團下非券商系的民營期貨公司，以財富管理業(yè)務與境外金融服務業(yè) 務為增長點，年化 ROE 水平增長迅速，盈利能力居業(yè)內(nèi)前列。此外，公 司股權穩(wěn)定，發(fā)展前景可期。

宏觀環(huán)境風險上升，行業(yè)迎創(chuàng)新開放政策利好：2023 年以來國際局勢緊 張，大宗商品價格波動愈發(fā)劇烈，期貨行業(yè)需求增加，預期中國期貨市 場大宗商品進出口規(guī)模將增長至三千億元，南華期貨齊全的牌照在進出 口業(yè)務中具有領先優(yōu)勢。中國期貨品類不斷增加，《中國期貨和衍生品法》 等多部法律放開了對于期貨公司投資非標資產(chǎn)的要求，期貨行業(yè)財富管 理業(yè)務迎來增長期。

公司多年來國內(nèi)外全業(yè)務領域持續(xù)投入，打造全球金融服務生態(tài)圈：期 貨業(yè)涉及的業(yè)務領域主要有期貨經(jīng)紀、財富管理、風險管理業(yè)務，公司 已覆蓋所有業(yè)務領域，且在境外金融服務領域有突出優(yōu)勢，還擁有南華 基金這家公募基金子公司，在金融服務業(yè)務范圍上具備扎實基礎與領先 地位，更能利用好行業(yè)紅利。

公司境外金融業(yè)務領跑行業(yè)，收入持續(xù)高速增長：南華期貨在境外金融 服務業(yè)務中有著突出的優(yōu)勢，依托全球布局的交易體系，南華期貨 2022 年實現(xiàn)境外金融服務業(yè)務收入 2.31 億元，同比增長 106%，而《期貨和 衍生品法》的經(jīng)營資質要求將助力南華期貨維持境外業(yè)務中的優(yōu)勢。 財富管理業(yè)務增速突出，獨有公募基金業(yè)務潛力巨大：2022 年的財富管 理業(yè)務收入同比增長 64.86%，增速遠超行業(yè)。南華基金業(yè)務四年增長三 倍，在期貨公司屬于獨有業(yè)務。