2026年紡織品期貨期權白皮書：紡織品，新棉上市壓價承，去庫春風暖意升.pdf

2026年紡織品期貨期權白皮書：紡織品，新棉上市壓價承，去庫春風暖意升。2025 年鄭棉期貨價格在 12400~14300 元/噸寬幅區間內持續震蕩運行，全年走勢受宏觀政策與產業供需雙重驅動，呈現階段性波動特征。宏觀層面，中美貿易爭端升級導致雙方實施"對等關稅"政策，我國進口美棉數量顯著減少，美國對華訂單同步下滑，市場風險偏好承壓；產業端則呈現"供應擴張、需求分化"格局，國內棉花種植面積擴大推動總產量突破 700 萬噸，新疆紗廠新產能集中投產刺激紡織需求，加工費用低廉進一步強化采購意愿，致棉花商業庫存降至近五年低位。

2025 年 ICE 美棉期貨價格整體呈現震蕩下行態勢，上半年在63-68美分/磅區間波動，下半年受供需寬松格局深化及終端需求持續疲軟拖累，價格重心持續下移，10 月中旬更是一度下探至 63-64 美分/磅的年內低點，月末因市場對中美貿易局勢改善預期升溫，價格出現小幅反彈。

展望 2026 年，外盤情況，美聯儲進入降息周期后，美元走強對大宗商品的壓制將得到緩解，為美棉價格提供流動性支撐，但全球經濟下行風險及終端消費復蘇乏力仍將制約棉價上行空間，加之美元指數階段性波動可能，以及美國與非美地區貿易協定落地進度對出口渠道的影響，成為行情波動的關鍵變量。政策層面，美國農業補貼政策及貿易談判進展是核心影響因素，若對棉農種植補貼維持高位，將支撐供應穩定性；而與亞洲、美洲主要消費地區的貿易協定落地，則有望提振美棉出口需求，推動行情從弱勢震蕩轉向企穩回升。綜合來看，短期受新棉集中上市、供應充裕及消費疲軟影響，美棉期價承壓，預計季度末或下探至 60 美分/磅；中長期而言，降息周期支撐疊加庫銷比下降，價格有望逐步企穩，但全球經濟復蘇乏力限制上漲彈性，全年或呈現“先抑后穩”的寬幅震蕩格局。