拓普集團研究報告：稀缺 Tier0.5供應(yīng)商，全球化進程持續(xù)加速.pdf

拓普集團研究報告：稀缺 Tier0.5供應(yīng)商，全球化進程持續(xù)加速。從單品龍頭到平臺型公司，打造領(lǐng)先 Tier0.5 供應(yīng)商。公司具備同步研 發(fā)、機電軟件一體化整合、模塊化及全球供貨能力，打造領(lǐng)先的 Tier0.5 級汽車零部件供應(yīng)商，擁有汽車 NVH 減震系統(tǒng)、內(nèi)外飾系統(tǒng)、 車身輕量化、智能座艙部件、熱管理系統(tǒng)、底盤系統(tǒng)、空氣懸架系統(tǒng)、 智能駕駛系統(tǒng)等產(chǎn)品，單車可配套金額超 3 萬元。公司在國內(nèi)與比亞 迪、吉利、理想、蔚來、華為等合作順利，單車 ASP 持續(xù)提升，海外深 度合作特斯拉、rivian、通用等國際企業(yè)，配套產(chǎn)品和車型覆蓋持續(xù)增 加。特斯拉是公司第一大客戶，收入貢獻已超 40%，隨著特斯拉宏圖第 三篇章開啟，公司將充分受益其新車型及新產(chǎn)品投放帶來的業(yè)績增長。

線控底盤布局初成，機器人業(yè)務(wù)前景廣闊。線控底盤是車輛行駛、轉(zhuǎn)向 與制動的核心環(huán)節(jié)，機電一體化程度高，是 L3 級以上自動駕駛的主要執(zhí) 行載體，其中線控、空懸等以往由外資壟斷，近兩年國內(nèi)供應(yīng)商產(chǎn)品量 產(chǎn)在不斷加速。隨著以特斯拉為代表的主機廠持續(xù)推進軟硬件解耦+核 心軟件自研，純硬件供應(yīng)難度降低，國產(chǎn)供應(yīng)商在成本控制及反應(yīng)速度 上有優(yōu)勢，潛在配套機會增加。公司定位線控底盤解決方案提供商，前 瞻布局轉(zhuǎn)向、剎車和空懸，具備全維度的產(chǎn)品量產(chǎn)能力，陸續(xù)拿到一 汽、吉利、華為、金康、理想、比亞迪等項目定點。特斯拉推出機器 人，潛在應(yīng)用場景豐富，發(fā)展前景廣闊。運動執(zhí)行器是機器人的核心部 件之一，公司以線控執(zhí)行器為基礎(chǔ)，積極布局旋轉(zhuǎn)和直線執(zhí)行，樣品獲 客戶認可，發(fā)展?jié)摿ψ恪?/p>

全球化不斷推進，新一輪擴張開始。2016 年，公司發(fā)布全球制造工廠 布局戰(zhàn)略，加碼海外市場，目前在美國、加拿大、巴西、馬來西亞等分 別設(shè)立制造工廠或倉儲中心。2018-2019 是上一輪產(chǎn)能擴張的高峰時 期，隨著產(chǎn)能釋放加新客戶放量，公司在 2020-2022 年實現(xiàn)收入規(guī)模 的高速增長。跟隨核心車企在國內(nèi)及海外的擴張節(jié)奏，公司進一步規(guī)劃 各條線產(chǎn)品的產(chǎn)能擴張。海外，公司波蘭工廠已經(jīng)開始批量生產(chǎn)，墨西 哥產(chǎn)業(yè)園與美國工廠均在有序推進；國內(nèi)，根據(jù)最新的定增計劃，公司 擬在重慶、寧波、安徽壽縣、湖州長興等地擴張輕量化底盤