FOF配置2023年半年度策略報(bào)告：超額環(huán)境偏暖，CTA或?qū)⑹芤嬗谮厔?shì).pdf

FOF配置2023年半年度策略報(bào)告：超額環(huán)境偏暖，CTA或?qū)⑹芤嬗谮厔?shì)。展望下半年，權(quán)益市場(chǎng)整體 beta 層面仍在上下頂?shù)卓臻g震蕩。一方面，目前點(diǎn)位已 經(jīng)回落到區(qū)間支撐位，疊加債券收益率持續(xù)下行，權(quán)益有一定性價(jià)比。但另一方面， 經(jīng)濟(jì)上行動(dòng)能仍有不足，企業(yè)從交易復(fù)蘇到利潤(rùn)復(fù)蘇仍有時(shí)滯，需先觀測(cè)到物價(jià)修 復(fù)。資金方面，國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)偏好難快速修復(fù)，人民幣承壓背景下外資流入動(dòng)力較弱， 總體性的 beta 行情或缺乏資金推動(dòng)。

超額環(huán)境方面，四象限指標(biāo)顯示 Alpha 顯著性仍處于相對(duì)偏強(qiáng)水平。共振強(qiáng)度方面， 多數(shù)跟蹤指標(biāo)有向好預(yù)期，這為 Alpha 的顯著性提供了較為堅(jiān)實(shí)的支撐。然而，行 業(yè)輪動(dòng)速度的加快以及風(fēng)格因子收益波動(dòng)的加大，推動(dòng)指標(biāo)進(jìn)入到了相對(duì)不穩(wěn)定的 區(qū)間，即當(dāng)前處于“顯著性強(qiáng)+穩(wěn)定性弱”的狀態(tài)。此外，超額表現(xiàn)存在一定的日歷 效應(yīng)，整體在二、三季度表現(xiàn)較佳，當(dāng)前已進(jìn)入歷史上超額表現(xiàn)偏強(qiáng)區(qū)間。

CTA 策略：庫(kù)存周期轉(zhuǎn)換，波動(dòng)、交投活躍度等反映交易環(huán)境的指標(biāo)穩(wěn)中向好，CTA 策略在下半年整體或?qū)⒂瓉?lái)一個(gè)相對(duì)友好的時(shí)期。特別的，對(duì)于中長(zhǎng)周期趨勢(shì)類策 略，在“強(qiáng)預(yù)期+弱現(xiàn)實(shí)”的狀態(tài)中，或?qū)⑹芤嬗谮厔?shì)性行情的出現(xiàn)，雖然前期這類 策略已出現(xiàn)一定反彈，但目前依然是積極布局的好時(shí)點(diǎn)。