芯能科技研究報告：工商業分布式光伏龍頭，布局工商儲具備優勢.pdf

芯能科技研究報告：工商業分布式光伏龍頭，布局工商儲具備優勢。十年分布式光伏開發經驗，公司具備雄厚客戶資源、管理經驗：芯能科 技成立于 2008 年，2013 年開始探索分布式光伏投資、建設、運營，是國 內最早從事分布式光伏開發的企業之一。公司持有電站規模超 700MW， 是國內分布式光伏龍頭企業。2022 年公司實現歸母凈利潤 1.92 億元，同 比增長 74%；2023 年 Q1 公司實現歸母凈利潤 3008 萬元，同比增長 180%。

光伏組件價格下行，新建分布式光伏電站盈利有望提升：2023 年以來光 伏產業鏈持續降價，在 1.65 元/W 的組件價格下，分布式光伏電站運營全 投資收益率可達 14.30%，較 1.94 元/W 組件價格下對應的全投資收益率 12.65%提升 1.65pct，目前組件價格已下探至 1.45 元/W，公司新建分布式 光伏電站收益率有望進一步提升。

工商業儲能助力電力保供，峰谷價差拉大工商儲經濟性提升：電力需求 保持剛性增長，電力保供成為工商業用戶發展分布式儲能的驅動力之一。 根據浙江省分時電價政策，工商業用戶用電峰谷價差呈現逐步擴大趨勢， 工商業用戶建設儲能可實現 10%以上全投資收益率，具備一定經濟性。

公司可利用原有大客戶資源，有望對“工商業儲能”及“光儲充一體化”新 業務實現快速突破：公司已經落地多個工商業儲能項目，正在積極推動 “工商業儲能”及“光儲充一體化”商業模式。工商業光伏及工商業儲能的下 游客戶屬性類似，其均具備較大用電規模，并對節能降耗具有需求。公 司具備發展“工商業儲能”及“光儲充一體化”的客戶基礎，有望利用客戶基 礎對新業務形成突破。