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萬潤股份研究報告：電子信息、環保材料業務持續發力，打造化工新材料定制平臺。依托有機合成技術進行多元化業務布局，打造化工新材料定制平臺。公司成 立于 1995 年，依靠強大的化學合成技術研發與產業化應用能力，現擁有超 過 6000 種化合物的生產技術，其中超過 2000 種產品已投入市場，涉足液晶 材料、OLED 材料、沸石系列環保材料、新能源材料、醫藥中間體、原料藥、 成藥制劑、生命科學、體外診斷等多個領域。

LCD 面板景氣度觸底反彈，OLED 需求增長有望拉動上游材料放量。公司顯示 材料主要包括高端液晶單體材料和中間體材料，OLED 成品材料、升華前單體 材料和中間體材料。受疫情等因素影響消費電子需求放緩，根據 Omdia 數據， 2023 年上半年大尺寸 LCD TV 面板平均上漲 38.7%，面板行業有望復蘇觸底 反彈。OLED 面板在智能手機市場及新興應用領域如智能手表、VR 等可穿戴 電子設備上有望快速放量，拉動上游有機材料放量。公司與 Merck、Chisso、 JNC 等龍頭綁定，未來成長可期。

國六尾氣排放標準實施，為國內沸石分子篩打開廣闊市場。國六標準將于 2023 年 7 月 1 日起全面實施，在國六標準下柴油車需要加裝 ASC 系統處理過 量的 NH3，同時釩基 SCR 將被分子篩基 SCR 取代。國內柴油車在 SCR 和 ASC 兩個模塊中，沸石分子篩市場規模增量需求近 7000 噸。公司現有沸石分子 篩產能 9850 噸/年，自 2008 年與莊信萬豐在尾氣凈化催化劑領域已經形成 了深度綁定，莊信萬豐在柴油車尾氣治理領域市場份額超過 50%，國六標準 的實施為分子篩打開廣闊市場。公司積極拓展非車用領域產品，建設 300 噸 非車用沸石分子篩項目，目前已實現中試產品銷售。

布局原料藥與電子材料，開拓新的盈利增長點。公司萬潤工業園一期項目年 產原料藥 3155 噸，已經于 2022 年投產。同時公司積極布局聚酰亞胺材料、 半導體制造材料，聚酰亞胺材料產品包括單體材料與成品材料，主要應用在 電子與顯示領域，控股子公司三月科技自主知識產權的 TFT 用聚酰亞胺成品 材料（取向劑）2022 年已經在下游面板廠實現供應；三月科技自主知識產權 的 OLED 用光敏聚酰亞胺（PSPI）成品材料已完成產品開發，目前正在積極 開展下游面板廠推廣工作。“年產 65 噸光刻膠樹脂系列產品項目”正在下 游客戶合作開展產品驗證工作中，并獲得了下游客戶的認可。