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中鹽化工研究報告：純堿行業(yè)龍頭央企，稀缺天然堿項目打開成長空間。

純堿行業(yè)新增產(chǎn)能壓力較大，未來低成本的天然堿工藝或?qū)⒚摲f而出

根據(jù)百川盈孚測算的各工藝成本，截至 2025 年 8 月 1 日，聯(lián)堿法、氨堿法、天 然堿法的工藝成本分別為 1,246、1,395、679 元/噸，按照該工藝成本測算，當(dāng)前 僅天然堿工藝盈利尚可。同時參考海外經(jīng)驗來看，天然堿工藝在全球純堿競爭中 占據(jù)主導(dǎo)地位。根據(jù)中國能源網(wǎng)報道，美國憑借豐富的天然堿礦資源以及先進的 生產(chǎn)技術(shù)，長期在全球純堿出口領(lǐng)域占據(jù)主導(dǎo)地位。美國擁有著全球 99%的天然 堿資源，其貿(mào)易量在全球純堿總貿(mào)易量中約占比 50%，在國際純堿市場上具有較 高的影響力和話語權(quán)。綜上，我們認(rèn)為，未來低成本的天然堿工藝或?qū)⒚摲f而出。 

公司取得大型天然堿礦采礦權(quán)，擬建 500 萬噸純堿，未來成長可期

6 月 16 日，公司控股子公司中鹽堿業(yè)參與內(nèi)蒙古自治區(qū)通遼市奈曼旗大沁他拉 地區(qū)天然堿采礦權(quán)拍，2025 年 6 月 17 日，收到通遼市自然資源局《成交確認(rèn) 書》，中鹽堿業(yè)以 68.0866 億元競得該采礦權(quán)。根據(jù)重組說明書和通達融媒公眾 號報道，項目自 2025 年 7 月起的 24 個月之內(nèi)要完成投產(chǎn)，36 個月之內(nèi)實現(xiàn)年 產(chǎn)純堿 500 萬噸的生產(chǎn)能力。根據(jù)公司公告，單噸天然堿法純堿的完全成本或為 822 元/噸，明顯低于氨堿法、聯(lián)堿法成本，未來成長可期。