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半導體存儲行業專題：短期存儲周期有望見底，中長期看好國產化加速。存儲芯片為集成電路第二大細分市場，具備廣闊的市場空間。存儲芯片作 為現代信息產業應用最為廣泛的電子器件之一，在 5G、云計算以及 AI 等 新興產業快速發展背景下，其重要程度與日俱增，具備廣闊的市場空間， 根據 WSTS 數據，2022 年全球集成電路市場總規模約為 4799.9 億美元， 其中，存儲芯片市場規模約為 1344.1 億美元，占比 28%位居第二，僅次 于邏輯芯片。

DRAM 和 NAND 主導存儲市場，NOR Flash 聚焦利基領域。在經歷了半 個世紀的發展，存儲芯片市場已形成以 DRAM 和 NAND Flash 為主的產 品構成格局，當前 DRAM 的技術發展主要以制程推進為主，海外頭部廠 商已達到 10nm 工藝制程。NAND Flash 通過 3D 堆疊來實現存儲容量提 升，當前海外龍頭企業均實現了 200+層數的突破。NOR Flash 則憑借其 可靠性強、讀取時間快和可執行代碼的優勢，在汽車電子、5G 基站等領 域具備需求剛性。

海外廠商高度壟斷，國產企業奮起直追。當前存儲芯片行業被以三星為代 表的海外龍頭高度壟斷，存儲作為數據經濟底盤，國家重視程度不斷上升， 長江存儲、長鑫存儲和兆易創新等國產存儲廠商正在奮起直追，不斷縮小 與海外龍頭的技術代差，其中，長鑫存儲作為國產 DRAM 龍頭，2019 年 實現 8Gb DDR4 投產，目前已在合肥、北京完成 12 英寸晶圓廠建廠并投 產；而長江存儲在 NAND 領域取得不斷突破，在 2020 年成功研發 128 層 3D NAND 閃存產品；兆易創新則主攻 NOR Flash 利基市場，市場份額逐 年提升，2022 年在 NOR Flash 市場占有率全球第三、中國大陸第一。

供需情況逐步改善，存儲周期有望見底。半導體存儲行業遵循 3-4 年一個 周期循環，本輪周期于 2020 年開始，受經濟下行影響導致下游需求持續 低迷，庫存壓力較大且產品價格持續走低，當前存儲行業正處于下行階段。 隨著頭部存儲供應商已經啟動減產，整體來看 DRAM 和 NAND Flash 產 品均價跌幅呈現逐漸收斂態勢，疊加下半年季節性需求支撐，行業供需情 況逐步改善，存儲周期有望在 23H2 觸底。

國家網信辦對美光開展網絡安全審查，進一步推動國產存儲器產業鏈發 展。2023 年 3 月，國家網信辦發布消息，為保障關鍵信息基礎設施供應 鏈安全，防范產品問題隱患造成網絡安全風險，維護國家安全，對美光科 技在華銷售的產品實施網絡安全審查。經審查發現，美光科技的產品存在 較嚴重網絡安全隱患，對我國關鍵信息基礎設施供應鏈造成重大安全風 險，按照相關規定，國內關鍵信息基礎設施運營者應停止采購美光科技的 產品。我們認為，此次審查事件彰顯出國家對半導體安全可控以及信創工 程的高度重視，將進一步推動國產存儲器產業鏈發展。