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信測標準研究報告：汽車研發階段檢測服務供應商，受益汽車行業研發投入提升。聚焦研發階段檢測業務，持續擴張業績高增。公司是汽車、電子電器、 消費品等領域的第三方檢測服務商，其中在汽車領域專注研發階段，能 夠提供定制化服務。公司 2000 年成立，從電磁兼容檢測和產品安全檢測 業務起家，2015 年、2019 年先后擴張至汽車領域檢測和食品、環境檢測 業務。2021 年并表三思縱橫延伸至上游檢測設備，公司持續擴張及并購， 營收&利潤維持高增長。公司在汽車和電子電器產品檢測領域深耕多年， 樹立了較高的品牌知名度和市場公信力。

電動化&智能化加持，汽車檢測業務量價齊升。汽車檢測按階段可分為 在用車檢測與新車下線檢測。其中新車下線檢測分為研發檢測和強制性 檢測，用車檢測亦分為強制性檢測和非強制性檢測。根據華經產業研究 院數據，預計 2022 年汽車檢測行業規模達到 648 億元，同比增長 9.5%。 2022 年我國汽車制造業營收達 9.29 萬億元，近十年復合增長率 6.3%； 主要車企研發費用呈現持續增長趨勢，2018-2022 年研發支出在營收占 比分別為 3.7%/4.0%/3.9%/4.2%/5.0%。新車下線-研發檢測市場受益車企 &零部件企業研發投入持續提升，我們估計 2022 年市場規模在 100 億元 左右。與傳統燃油車檢測相比，新能源汽車檢測引入了更多關于動力電 池/燃料電池、電機、電控、充電/儲氫裝置等部件的考量，有望給汽車檢 測行業帶來單位價值量提升。

募投項目陸續落地，新能源汽車業務貢獻主要業績增量。公司及其子公 司具備多領域的檢測資質和檢測能力，公司資質齊全、在行業內具備較 高品牌力和公信力。檢測服務行業一般具備穩定的投入產出比，公司 IPO 募投項目于 2023 年 5 月、6 月順利落地。可轉債通過深交所上市委會 議，公司擬新增武器裝備檢測平臺和武器裝備運輸載具檢測，持續加碼 新能源汽車檢測業務，分別有望貢獻 1.66/2.22 億元營業收入。