圣農發展專題報告：多點開花，白雞龍頭高成長可期！.pdf
- 上傳者：JJ****
- 時間：2023/09/12
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圣農發展專題報告：多點開花，白雞龍頭高成長可期！1、白雞行業有何新變化？ 1）供給端：①本輪周期自2019年見頂后，進入下行通道，截至2022年底已波動性去化近3年。②祖代缺口已成，供給緊縮成定局 。據畜牧協會，2022年5-12月祖代更新量同比下降38%，缺口已成。截止目前，美國仍然只有阿拉巴馬州尚未封關，引種壓力仍 未得到本質改善；5月引種問題再現端倪，引種量再低于預期，后續仍有較強的不確定性。③換羽影響不大，種雞配比、質量問題是 干擾因素。④海外禽流感形勢嚴峻，雞肉進口難度提升，或進一步加劇供給收縮。
2）需求端：糧食安全、健康消費等大趨勢下，預計白雞需求穩步提升。非瘟期間，白雞對豬肉的替代需求大幅提升。非瘟后雖有部 分回補，但消費渠道已成形，白雞需求從2019年之前的40億羽左右提升至2021年的65億羽。此外，考慮到糧食安全重要性日益突 出，白雞料肉比低，蛋白轉化率高，造肉成本優勢明顯，有望獲得加速推廣。
2、圣農發展：乘“大周期”之風，破“卡脖子”之浪！
1）養殖板塊“乘風”：預計公司將在周期景氣向上趨勢中，實現β、α共振。①自建+收并購，產能穩步擴張。公司現有白羽雞養 殖產能超6億羽，通過自建+收并購的方式逐步擴張（甘肅圣越農牧現有產能接近1億羽，今年有望順利并表），規劃2025年白羽雞 養殖產能10億羽。②周期景氣向上+公司溢價優勢，雞肉價格向上彈性較為充分。公司擁有優質客戶資源，多年來基本與行業保持 500元/噸左右的溢價空間。③持續精細化管理，公司養殖端全成本存在下降空間。此外，甘肅圣越農牧包含部分籠養，若順利并表 ，有望進一步優化公司成本。
2）種雞板塊“破浪”：公司自主育種突破，有望打造新的業績增長點。圣農種雞突破，一方面為公司產能擴張奠定基礎，2025年 10億羽目標達成可期；另一方面，海外引種受限利好sz901的市場推廣，2023年規劃外銷量約500萬套，我們預計2024年有望達 到800-1000萬套，打造新的利潤點。
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