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卓兆點膠研究報告：高精度智能點膠設備及部件龍頭，開拓汽車、光伏等第二曲線。點膠機用于精密制造中將膠水等流體精確點、注、涂到工件預定位置，可以分為 接觸式點膠技術和非接觸式（噴射式）點膠技術。噴射式點膠包括氣動驅動式和 壓電噴射式等，控制更加精確，一致性更好、損耗更小因而更具可重復性；接觸 式點膠包括壓力型、螺桿泵式、柱塞式等，優勢在于點膠體積更小、流體兼容性 更好且控制更簡單。零部件方面，點膠閥的性能指標決定了膠量精度，而運動控 制機構同樣十分重要，包括直線電機定子動子、驅動器、傳動機構、運動控制卡 等。點膠機應用于電子元器件、精密零部件的固定、封裝、組裝及大劑量灌封、 涂覆等，在電子電器（如手機的鏡頭模組、揚聲器、IC 芯片等部件粘接）、汽車 （如電子、動力系統、內外飾的粘合與涂覆等）、光伏（如光伏組件、硅片制造 等）、半導體（底部填充等）、醫療等中高端產業及新興領域普遍應用。

憑借領先的垂直化精度深度綁定蘋果，未來向汽車、光伏、半導體外延發展

卓兆點膠在點膠技術、運動控制領域的垂直化產業布局國內領先，基于轉子、定 子、絲杠、控制器、供膠系統等核心零部件技術以及底層運動算法積累，打造了 精密螺桿閥、壓電噴射閥、氣動式噴霧閥、柱塞閥等多規格點膠閥以及 XYZ 系 列、桌面式、落地式等不同運動機構，并可定制化智能點膠設備。2022 年公司 營收達 3.45 億元，歸母凈利潤達 8846 萬元；2023H1 實現收入 2.09 億元（+79%）， 實現凈利潤 6468 萬元（+466%）。近年來公司點膠閥、點膠設備收入占比大致 在 30%、70%，點膠閥毛利率維持近 80%水平，整體毛利率 61%。產品主要應 用于消費電子如蘋果的耳機、平板、手機、智能手表等產品的 HSG 殼組件組裝、 FATP 整機組裝工藝制程，在消費電子點膠機市場占比 2022 年達 2.04%，與博眾 精工、立訊精密、歌爾股份等蘋果產業鏈龍頭深度合作；目前正積極推動業務“由 深及廣”，募投發展汽車、光伏、電池、半導體領域業務，開拓業績第二曲線。

全球點膠機市場 2022 年達 90 億美元，公司募投擴產加速追趕諾信、武藏

全球點膠機行業市場規模預測 2028 年達 106.8 億美元；中國精密流體控制設備 市場規模 2023 年預計達 398 億元，其中 3C 消費電子、半導體、儲能和動力電 池規模較大。消費電子方面價值量持續提升，預計 2025 年點膠設備市場容量將 由 2020 年 133.3 億元上漲至 191.8 億元；新能源汽車方面預計 2025 年國內銷量 將達 1150 萬輛，汽車電子及動力系統將帶動點膠需求。光伏方面 2023 年光伏組 件產量預計超 400GW，高增長帶動點膠設備市場容量由 2020 年 9.8 億元增長至 2025 年的 17.2 億元。公司產品、業務主要對標諾信、武藏等外資龍頭。