鋼管行業專題報告：油氣與鍋爐鋼管行業格局分析和展望.pdf

鋼管行業專題報告：油氣與鍋爐鋼管行業格局分析和展望。Table_Summary] 中國鋼管總產能過剩，部分高端鋼管仍依賴進口。根據 Mysteel 和世界金 屬導報數據測算，2021 年我國焊接鋼管產能利用率僅為 69.21%；2022 年 我國無縫鋼管能利用率僅為 58.19%，低于國際公認的合理水平，反映出 我國鋼管產能過剩。但目前我國仍需進口部分鋼管，且進口鋼管價格遠高 于出口鋼管價格，根據中國海關總署數據測算得 2023 年 1-7 月我國進口- 出口鋼管價差高達 5033.82 美元/噸，反映出我國進口鋼管主要以高端的高 附加值產品為主。

國內油氣用管行業集中度偏低，高端非 API 產品較國外龍頭仍存在一定 差距。我們測算得 2021 年我國油井管行業 CR3、CR5 分別為 33%、47%， 目前仍有較多小規模油氣用管生產企業，行業整體集中度偏低，存在同質 化競爭問題。我國 API 產品在成本和價格等方面已具備一定競爭優勢， 實現向中東、非洲、北美、中亞等地區出口；但高端非 API 產品在質量、 性能及多樣性等方面較國外 V&M、Tenaris 等龍頭鋼企仍存在一定差距。

國內高壓鍋爐管行業集中度較高，低中壓鍋爐管細分行業充分競爭。我 們測算得高壓鍋爐管細分領域 CR3、CR5 分別為 42%、62%，高壓鍋爐 管行業集中度相對較高；但低中壓鍋爐管生產壁壘相對較低，整體市場規 模較小，屬于完全競爭型細分市場。

油氣用管和鍋爐管需求維持景氣，具備產品競爭優勢的龍頭標的將充分 受益。2020 年以來石油價格中樞逐步上行；2023-2024 年 OPEC+擴大減 產，將對石油價格形成支撐，油氣用管需求有望維持景氣；另外本輪火電 政策紅利帶動新一輪火電鍋爐管需求景氣周期。而其中非常規油氣勘采占 比提升及超超臨界火電機組加快建設尤其將帶動高端產品需求加速增長， 我們預期研發能力更強、產品有競爭優勢的龍頭標的將充分受益。重點推 薦收購天津鋼管，鋼管產能顯著擴張的中信特鋼；具備較大鋼管產能規模 的龍頭鋼企寶鋼股份、華菱鋼鐵；中小口徑油井管、鍋爐管龍頭常寶股份； 火電鍋爐管龍頭盛德鑫泰；以及鋼管產品技術壁壘高、附加值高的久立特 材。