雪迪龍研究報(bào)告：穩(wěn)健的環(huán)境監(jiān)測(cè)儀器龍頭，雙碳之下業(yè)務(wù)多點(diǎn)開(kāi)花.pdf

雪迪龍研究報(bào)告：穩(wěn)健的環(huán)境監(jiān)測(cè)儀器龍頭，雙碳之下業(yè)務(wù)多點(diǎn)開(kāi)花。公司是國(guó)內(nèi)環(huán)境監(jiān)測(cè)市場(chǎng)領(lǐng)軍者，產(chǎn)品體系完善，技術(shù)實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)豐富。公司成立 于 2001 年，成立之初以研發(fā)工業(yè)過(guò)程分析系統(tǒng)為主，隨后逐步涉足大氣環(huán)境監(jiān)測(cè)、 碳排放監(jiān)測(cè)等新興領(lǐng)域，并收購(gòu)了英國(guó) KORE 公司和比利時(shí) ORTHODYNE S.A.， 成立了兩個(gè)海外研發(fā)中心。目前公司形成了包括環(huán)境監(jiān)測(cè)、碳排放及溫室氣體監(jiān) 測(cè)、工業(yè)過(guò)程分析、科學(xué)儀器在內(nèi)的四大業(yè)務(wù)板塊。其中環(huán)境監(jiān)測(cè)業(yè)務(wù)涵蓋了水、 大氣、土壤、污染源監(jiān)測(cè)等多方面，并通過(guò)大數(shù)據(jù)平臺(tái)實(shí)現(xiàn)監(jiān)管精準(zhǔn)化。（1）污 染源監(jiān)測(cè)方面：公司污染源監(jiān)測(cè)業(yè)務(wù)覆蓋了火電/鋼鐵超低排放改造、VOCs，垃 圾焚燒和重金屬監(jiān)測(cè)等多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)豐富，下游客戶(hù)包括大唐集團(tuán)、 華潤(rùn)熱電、武漢鋼鐵等。隨著煤電機(jī)組“三改聯(lián)動(dòng)”和非電領(lǐng)域超低排放改造的 持續(xù)推進(jìn)，污染源監(jiān)測(cè)市場(chǎng)有望進(jìn)一步增長(zhǎng)；（2）水環(huán)境監(jiān)測(cè)方面：在《國(guó)家水 網(wǎng)建設(shè)規(guī)劃綱要》和“三水共治”要求下，水質(zhì)監(jiān)測(cè)將向水生態(tài)監(jiān)測(cè)轉(zhuǎn)變，水監(jiān) 測(cè)點(diǎn)位覆蓋面進(jìn)一步增加，監(jiān)測(cè)職級(jí)下沉，監(jiān)測(cè)因子種類(lèi)擴(kuò)大。公司水環(huán)境監(jiān)測(cè) 產(chǎn)品匹配于多種監(jiān)測(cè)場(chǎng)景，可監(jiān)測(cè)因子種類(lèi)涵蓋重金屬、硝酸鹽氮、氟化物、硫 化物等多方面，有望受益于水環(huán)境監(jiān)測(cè)市場(chǎng)發(fā)展。

碳排放數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)要求不斷提高，公司有望憑借碳監(jiān)測(cè)領(lǐng)域深厚積淀打開(kāi)增長(zhǎng)空間。 2022 年，我國(guó)出臺(tái)了多項(xiàng)碳監(jiān)測(cè)領(lǐng)域政策，政策重心集中于碳排放數(shù)據(jù)的質(zhì)量治 理和技術(shù)規(guī)范的完善，而碳監(jiān)測(cè)由于監(jiān)測(cè)對(duì)象年際變化幅度小，溫室氣體排放形 式復(fù)雜以及需要監(jiān)測(cè)總量而非是否超標(biāo)等原因，監(jiān)測(cè)難度較高。公司利用在環(huán)境 監(jiān)測(cè)領(lǐng)域多年的技術(shù)積累和現(xiàn)場(chǎng)實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，在現(xiàn)有污染源監(jiān)測(cè)技術(shù)的基礎(chǔ)上，增 加了產(chǎn)品的計(jì)量特性以滿(mǎn)足溫室氣體排放監(jiān)測(cè)，開(kāi)發(fā)出非分散紅外、傅里葉紅外 光譜及色譜等多款溫室氣體在線及便攜式產(chǎn)品。此外，公司主要客戶(hù)群體覆蓋電 力、鋼鐵、石化等領(lǐng)域，均是碳排放和碳交易市場(chǎng)主體，充足的客戶(hù)群體儲(chǔ)備有 利于公司開(kāi)拓碳排放監(jiān)測(cè)業(yè)務(wù)。隨著 CCER 重啟有望加速，我們認(rèn)為公司碳排放 監(jiān)測(cè)業(yè)務(wù)有望迎來(lái)行業(yè)發(fā)展機(jī)遇。

收購(gòu)海外優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)進(jìn)軍高端儀器，運(yùn)維網(wǎng)絡(luò)完善布局全國(guó)。公司 2016 年收購(gòu)了比 利時(shí) ORTHODYNE S.A 公司。Orthodyne 公司主要生產(chǎn)工業(yè)色譜儀及分析系統(tǒng)、 連續(xù)分析儀及工業(yè)氣體檢測(cè)器等，在歐洲和中國(guó)擁有廣泛客戶(hù)群體，涵蓋工業(yè)氣 體、冶金、航天、電子以及實(shí)驗(yàn)室等領(lǐng)域。目前，公司工業(yè)過(guò)程分析業(yè)務(wù)應(yīng)用方 案覆蓋石化、空分特氣、氫能、半導(dǎo)體等多個(gè)領(lǐng)域，依托于 Orthodyne 公司多年 的技術(shù)沉淀，公司有望進(jìn)一步打開(kāi)工業(yè)過(guò)程分析領(lǐng)域增長(zhǎng)空間。此外，公司 2015 年收購(gòu)了具有深厚質(zhì)譜儀研發(fā)基因的英國(guó) KORE 公司，KORE 是國(guó)際上最早專(zhuān)業(yè) 從事飛行時(shí)間質(zhì)譜儀和相關(guān)產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售的科技公司之一，主要客戶(hù)是 全球范圍內(nèi)的高校和研究院所，應(yīng)用于各類(lèi) VOCs 等相關(guān)科研領(lǐng)域。公司收購(gòu) KORE 公司后有望深度利用其質(zhì)譜技術(shù)基礎(chǔ)，結(jié)合國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，助力公司拓展更多 高端細(xì)分領(lǐng)域。運(yùn)維方面，公司是業(yè)內(nèi)最早開(kāi)展第三方運(yùn)維服務(wù)的企業(yè)之一，截 至 2022 年已在全國(guó)范圍內(nèi)設(shè)立了 120 余處技術(shù)服務(wù)中心，完善的運(yùn)維網(wǎng)絡(luò)有助 于公司迅速響應(yīng)，增強(qiáng)客戶(hù)粘性和運(yùn)維質(zhì)量。