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優利德深度報告：儀器儀表國產替代領軍者，全球化+高端化打開成長空間。

優利德：專注測試測量儀器儀表，高端化、全球化布局打開成長空間

公司專注于測試測量儀器儀表，主要產品包括通用儀表、專業儀表、測試儀器、 溫度及環境測試儀表等。2022-2024 年公司營收 CAGR 達 12.6%，歸母凈利潤 CAGR 達 25%。公司深耕測試測量儀器儀表領域多年，為國產替代重要標的，專業儀 表、測試儀器有望貢獻增量。

測試儀器：中高端產品國產替代進行時，工業設備更新周期貢獻增量

1）行業空間：目前國家重大平臺的儀器設備平均使用年份為 10.1 年，使用年份 在 10 年以上的儀器設備占整體數量的 40%，2026 年更新周期有望啟動。隨著 5G、物聯網等新興領域逐漸成熟，其測試需求有望打開。據 Frost&Sullivan， 2029 年全球電子測量儀器產品及測試測量系統市場規模有望達 2074.2 億元， 2025-2029 年 CAGR 約 8%。 2）競爭格局：中高端測試儀器價格顯著高于低端產品，高性能芯片限制國內廠 商集中在中低端產品領域，中高端市場主要為國外企業主導。 3）公司深耕測試測量儀器儀表領域多年，產品在性能、可靠性及綜合性價比方 面具備顯著優勢。擁有芯片自研能力，已有 3 款芯片批量應用于公司示波器產品 中。目前公司產品平均單價僅約為同業公司的 20%-25%，未來提升空間大。

專業儀表：越南產能新布局打開成長邊界，收購信測通信強化產品矩陣

1）行業趨勢：受光伏、電力增長驅動，公司專業儀表為高端化主力，可滿足光 伏、電力行業運維測試需求。 2）越南基地：AI 數據中心驅動美國電力需求及投資雙增，公司越南生產基地已 于 25H1 投產，可有效承接美國增量需求，進入成長快車道。 3）加碼光通信：公司擬收購信測通信 51%股權，信測通信生產的儀器儀表可用 于光通信領域，25H1 公司光電測量基礎儀表、光時域反射儀表營收占比分別為 57%、31%，毛利率分別為 48%、52%，產品高端化布局凸顯。未來隨 AIDC 建設進 一步加快，公司有望受益。