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鋰電池行業專題報告：鋰電新技術從0到1，復合集流體產業化加速落地。復合集流體具備降本+安全優勢。集流體作用是匯集電流、承載正負極活 性物質，其本身為非活性物質，箔材減薄是產品迭代的重要方向。傳統 集流體減薄面臨瓶頸，復合集流體采用“高分子基材+輕薄導電層”的三 明治結構，可有效防止電池熱失控，降低銅使用量實現降本，減重進而 提升電池能量密度。

復合集流體產業化加速，滲透率的核心在于降本。2022 年以來以東威科 技為代表的設備廠商陸續收獲復合銅箔設備訂單，以寶明科技為代表的 材料廠商陸續向電池廠送樣復合銅箔，璞泰來的粘結法工藝與寧德綁定 合作，多家電池、汽車廠商紛紛入局，產業鏈上下合力推動產業化進程。 相較傳統 6µm、4.5µm 鋰電銅箔，復合銅箔理論成本的下降空間約 37%、 32%，使用復合銅箔的電池能量密度提升比例達 4.98%、2.73%，目前復 合銅箔處于從 0 到 1 加速滲透的起點，降本節奏是驅動滲透率提升的關 鍵。預計 2025 年使用復合銅箔的鋰電池達 219GWh，對應復合銅箔需求 達 22 億平，對應市場規模接近 110 億元。

兩步法為目前主流路線，一步法潛力可期，PP 基膜優勢顯現。復合集流 體制備過程是在高分子材料（PET/PP）上鍍膜（銅/鋁），核心在于鍍膜 工藝，關鍵工藝包括磁控濺射、蒸發鍍、水電鍍、化學鍍。1）工藝的選 擇要綜合考慮產線效率、良率及設備投資，“磁控濺射+水電鍍”的兩步 法為目前較多廠商選擇的主流工藝，一步法的理論成本低于兩步法，由 于工藝尚不成熟，仍需產業后續驗證。假設兩步法滲透率為 100%進行測 算，2023-2025 年磁控濺射設備新增投資額為 1.60、10.37、43.77 億元， 水電鍍設備新增投資額為 2.29、15.24、62.38 億元，超聲波滾焊設備新 增投資額為 0.92、6.22、26.26 億元。2）基膜選擇方面，PET 拉伸強度、 耐溫性、附著力優于 PP，但由于在酸性下易分解，在電池高溫循環測試 中出現“跳水”現象，而 PP 化學穩定性較強，或將成為復合銅箔產業化 的優先選擇。