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泰勝風能研究報告：老牌風電塔筒企業，“雙海”戰略注入新活力。國內老牌風電塔筒樁基企業，引入國資股東助力公司成長。公司成立于 2001 年，是我國最早專業生產風電塔架的公司之一，2022 年公司控股股東變更為 廣州凱德控股。凱得控股其由廣東省財政廳與廣州經濟技術開發區管理委員 直接控制，在廣東區域具備深厚的資源優勢，可積極協助推動上市公司在“粵 港澳大灣區”及其輻射地區海上風電的業務拓展，加速公司“雙海戰略”快速落 地。

國內塔筒樁基需求逐步增長，盈利空間相對穩定。近年來，風機大型化的進 程明顯加快，風電經濟性逐步凸顯，另一方面，海風在深遠海發展潛力較大， 全球海風開發深遠海趨勢明顯。塔筒的用量隨風機大型化和海風深海化不斷 增加，助力塔筒市場規模增長。塔筒樁基由于運輸半徑的限制和較低的固定 資產投入等因素導致市場格局較為分散，我們預計未來技術和規模存在優勢 的頭部塔筒廠商將通過快速的產能擴張持續搶占小規模、區域性塔筒企業的 市場份額，行業集中度有望持續上升。此外，塔筒和樁基采用成本加成的模 式定價，成本壓縮空間有限，未來鋼價中樞下行、供需關系改善，塔筒廠商 盈利空間有望維持穩定。

產能布局坐擁區位優勢，“雙海戰略”搶占先機。根據公司公告，2023 年底預 計公司產能達到 91 萬噸，其中海上有約 20 萬噸，從產能布局來看，公司陸 上產能位于新疆、內蒙古等，貼近我國陸上風電最主要的需求地區，既有效 的減少了運輸成本，又能更好地與客戶關聯服務，具備明顯的區位優勢。另 外，公司是國內較早開展國際業務的塔筒廠商之一，目前公司與多家國際知 名企業建立了深厚的合作關系，隨著全球風電的逐步發展，有望為公司帶來 較高的業績彈性。