美團(tuán)研究報(bào)告：核心本地商業(yè)穩(wěn)固，萬物到家開啟新增長.pdf

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時(shí)間：2024/01/10
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美團(tuán)研究報(bào)告：核心本地商業(yè)穩(wěn)固，萬物到家開啟新增長。美團(tuán)核心本地商業(yè)業(yè)務(wù)在疫情期間表現(xiàn)出較強(qiáng)的增長韌性，但同時(shí)美團(tuán)也面臨著來自抖音對(duì)其到店酒旅業(yè)務(wù)的競爭沖擊，以及對(duì)其餐飲外賣業(yè)務(wù)的潛在威脅。美團(tuán)餐飲外賣壁壘深厚，到店酒旅業(yè)務(wù)長期價(jià)值顯著。

美團(tuán)是中國領(lǐng)先的本地生活服務(wù)商。美團(tuán)已成為餐飲外賣行業(yè)領(lǐng)導(dǎo) 者，占據(jù)約70%的市場份額，目前已形成以到店酒旅、餐飲外賣、閃購為主的核心本地商業(yè)，及以美團(tuán)優(yōu)選、美團(tuán)買菜為主的新業(yè)務(wù)，覆蓋本地生活業(yè)務(wù)下的到店、到家全場景。

美團(tuán)餐飲外賣壁壘深厚，到店酒旅長期價(jià)值顯著。餐飲外賣與到店酒旅業(yè)務(wù)是美團(tuán)營收創(chuàng)利的主要來源：餐飲外賣業(yè)務(wù)已形成不可替代的規(guī)模優(yōu)勢(shì)，訂單規(guī)模及系統(tǒng)沉淀確保美團(tuán)在騎手端壁壘深厚，新進(jìn) 入者難以輕易追趕；對(duì)于到店酒旅業(yè)務(wù)，抖音主攻“發(fā)現(xiàn)”場景，但整體GTV有上限，美團(tuán)“搜索”場景下長期價(jià)值顯著。

美團(tuán)核心本地商業(yè)盈利能力持續(xù)增強(qiáng)，萬物到家開啟新增長。外賣規(guī)模效應(yīng)顯著，單均履約成本持續(xù)下降，單均OP長期呈優(yōu)化趨勢(shì)；到店酒旅業(yè)務(wù)短期競爭加劇導(dǎo)致利潤承壓，有望在24年H2好轉(zhuǎn)；非餐品類滲透低，閃購增長空間大。

新業(yè)務(wù)盈利持續(xù)改善。美團(tuán)買菜、美團(tuán)優(yōu)選關(guān)注盈利優(yōu)化，美團(tuán)買菜持續(xù)優(yōu)化供應(yīng)鏈，降低履約成本，增強(qiáng)毛利；美團(tuán)優(yōu)選快速成長，同時(shí)持續(xù)優(yōu)化UE表現(xiàn)。新業(yè)務(wù)整體向好，2025年有望轉(zhuǎn)虧為盈。