中材國際研究報告：三業(yè)協(xié)同謀發(fā)展，出海經(jīng)營助成長.pdf

中材國際研究報告：三業(yè)協(xié)同謀發(fā)展，出海經(jīng)營助成長。公司是全球領(lǐng)先的水泥技術(shù)裝備工程系統(tǒng)集成服務(wù)商。根據(jù)公司公告， 公司水泥工程主業(yè)全球市場占有率連續(xù) 15 年保持世界第一。上榜 2022 年度 ENR“全球最大 250 家國際承包商”榜單，位列中國入榜企業(yè)第 11 位，全球入 榜企業(yè)第 44 位。公司近年來積極開拓，三業(yè)協(xié)同發(fā)展，并積極向外開拓，是 央企“走出去”的排頭兵和“一帶一路”倡議踐行者。公司規(guī)模及業(yè)績都實(shí)現(xiàn) 快速增長，公司 2023Q1-3 實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 315.1 億元同增 5.06%；2023Q1-3 歸 屬凈利潤 20.02 億元同增 7.53%。

海外各區(qū)域需求呈差異化，母公司出海計(jì)劃賦能海外業(yè)務(wù)。2022 年全球 水泥需求量僅同增 1%（包含中國），除中國外需求同增 5.4%，不同地區(qū)呈現(xiàn) 差異，數(shù)字水泥網(wǎng)判斷非洲及中東等地區(qū)水泥需求或快速復(fù)蘇。“一帶一路”十 年公司成就斐然，子公司中材建設(shè)已在境內(nèi)外承建了 200 多個水泥生產(chǎn)線項(xiàng) 目，海外外籍長期雇員超 1800 人。并且，公司母公司中國建材提出未來十年 在海外再造一個“中建材”。目前，集團(tuán)旗下天山股份以及中材國際共同增資中 材水泥 82.3 億元，公司持有 40%股權(quán)，進(jìn)一步開拓境外基礎(chǔ)建材業(yè)務(wù)。

受益“雙碳”政策，約束水泥行業(yè)低碳化發(fā)展。“雙碳”政策持續(xù)加碼且 目標(biāo)明確，要求“十四五”和“十五五”時期單位 GDP 二氧化碳排放平均需 降低 17.6%，約束水泥行業(yè)低碳化發(fā)展。中短期內(nèi)，產(chǎn)線技改和“老舊小”產(chǎn)線 減量置換仍是水泥生產(chǎn)減排的主要方式。根據(jù)我們測算，減量置換市場空間可 達(dá) 1450 億元，技改空間可達(dá)約 350 億元。根據(jù)公司公告，目前境外仍有非新 型干法 700 條，新型干法線中 20 年以上生產(chǎn)線約 1000 條，有 400 條生產(chǎn)線 位于碳減排壓力較大的歐美國家，海外仍有較大市場空間。

外延式加碼運(yùn)維及裝備業(yè)務(wù)，三業(yè)協(xié)同發(fā)展轉(zhuǎn)型裝備制造和運(yùn)維綜合 服務(wù)商。1）水泥運(yùn)維：部分待發(fā)展地區(qū)新建水泥生產(chǎn)線較多，當(dāng)?shù)貥I(yè)主管理 及技術(shù)薄弱，運(yùn)維需求較大，公司收購智慧工業(yè)完善運(yùn)維業(yè)務(wù)布局。2）礦山 運(yùn)維：政策引導(dǎo)下礦山管理向規(guī)范化、綠色化的專業(yè)方向發(fā)展。公司旗下中材 礦山是國家級礦山施工領(lǐng)軍企業(yè)，水泥礦石采礦量業(yè)內(nèi)領(lǐng)先；3）裝備業(yè)務(wù)： 伴隨水泥行業(yè)向“高端化、智能化、綠色化”轉(zhuǎn)型，水泥裝備仍有較大需求。公 司重組合肥院，完善裝備產(chǎn)品矩陣，并且業(yè)務(wù)向外開拓，向非建材領(lǐng)域延伸。 與此同時，公司大力推進(jìn)數(shù)字智能平臺整合和業(yè)務(wù)規(guī)劃，重組中材智科，賦能 智能裝備及運(yùn)維業(yè)務(wù)。