神州泰岳研究報告：深耕SLG賽道，游戲出海身位領先.pdf
- 上傳者：J****
- 時間：2024/01/17
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神州泰岳研究報告：深耕SLG賽道，游戲出海身位領先。老牌 ICT 運維公司，完成兩次重要轉型。13 年收購殼木游戲切入游戲 賽道，完成第一次重要轉型；18 年冒大衛出任總經理（后續接任董事 長）對公司業務進行了全面梳理，對計算機業務作了精簡和調整，全力 支持第三款 SLG 游戲《旭日之城》的制作與發行。2019 年《旭日之 城》進入流水快速爬升階段，游戲業務收入開始超過計算機業務，完成 第二次轉型，形成游戲、計算機業務雙驅動模式。
游戲業務：早期錨定 SLG 賽道，出海身位領先。SLG 為國內自研游戲 最大出海品類，海外市占率已超過 50%。SLG 有高 ARPU 值、用戶高 留存的特征，流水爬坡期和穩定期加總持續時間長，LTV 高。殼木從 2016 年開始切入 SLG 賽道以來，收入和利潤端均穩健增長，目前穩 居出海 SLG 廠商第一梯隊?！稇鸹鹋c秩序》、《旭日之城》是目前主 力游戲，二者貢獻流水占比達 95%。我們認為殼木具有前瞻的游戲設 計研發能力，以及持續的產品調優+高頻迭代能力。
計算機業務：2018 年起梳理調整業務，一體兩翼。經過幾年的深度調 整后，公司形成了以 ICT 運營管理+信息安全為技術底座，以云服務和 AI 技術為兩翼的業務架構，同時孵化培育出提供跨境數據流量服務的 泰岳小漫（創新板塊），以及從事電網智能化運維業務的泰岳天成（物 聯網板塊）。計算機業務線，持續朝著產品化、國際化的戰略方向邁進。
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