氫能源行業專題報告：綠氫經濟性可期，高碳場景替代加速.pdf

氫能源行業專題報告：綠氫經濟性可期，高碳場景替代加速。本篇報告寫在光儲大幅降價的背景下，市場主要關注點集中在光儲平價端，鮮少關注到其降價帶來的延伸應用 影響，我們本篇報告引領性地分析了光儲降價帶來的對氫能行業經濟性的重要影響：一是光儲降價后，綠氫制取的 經濟性開始顯現；二是綠氫成本下降后，其在化工、交通、儲能和冶金領域的經濟性逐步開啟，應用場景得到打開。

光儲降價疊加政策溢價，綠氫成本提前進入經濟性區間。綠氫經濟性分為上游制取和下游應用，針對上游端， 分為網電和自發電用，區別在于折算電費進綠氫制取成本的比例，前者 100%，后者電費為中間量，影響源頭是新能 源設備價格，按新能源發電供給制氫端的電量比例扣除棄電比例折算。考慮到長遠發展及經濟性效益，光儲氫等一 體化模式，新能源發電部分上網、部分制氫的項目，有望成為綠氫發展的主要模式，集中在風光資源豐富的三北地 區，在以光伏電站 3.1 元/W、儲能系統 1.06 元/W 價格測算下，綠氫制取的經濟性開始顯現；對于純外接網電制氫， 當電價≤0.2 元/kWh，綠氫將有望具備經濟性，大多應用將發生在低電價以及給予優惠電價的地區。那么當上游綠氫 制取成本下降后，以就地消納為前提，綜合考慮成熟度、經濟性和規模，化工和交通領域將率先規模化應用，儲能 及冶金領域將從示范逐步向規模化應用推進。同時，碳稅將抬高原有能源使用成本、推動綠氫的平價進程加速，以 歐盟 100 歐元/噸的碳價測算，灰氫成本將上漲 19.3 元/kg，碳稅落地下對比使得綠氫的經濟性更加顯著。 綠醇、綠氨經濟性可期，碳稅打開新需求。綠色甲醇應用受到歐盟碳稅倒逼驅動，據我們測算，電價低于 0.15 元/kWh 時，綠色甲醇將初步具備競爭力，此時與煤價為 800 元/噸時的煤制甲醇生產成本齊平，而在碳稅下綠色甲醇 經濟性顯現，650 元/噸碳稅下綠色甲醇與煤制甲醇價差每噸將達到 1000 元，相較傳統化工行業的甲醇替代，憑借著 綠色溢價，其在綠色航運及海外出口等對碳排放控制要求高或是碳價高的行業及地區中體現更為明顯。綠氨方面， 據我們測算，0.15 元/kWh 電價時，綠氨可實現與煤制氨（煤價 650 元/噸）、天然氣制氨（氣價 0.8 元/m3）成本持 平，此外在歐盟碳稅 100 歐元/噸下，煤制氨生產成本上升 137%，此時綠氨成本優勢顯著。

交通領域氫價接受度最高，運營成本可實現平價。交通領域氫價接受度最高，據我們測算氫氣售價 37.5 元/kg 時，百公里能耗費用基本與柴油車齊平，當加氫站氫氣售價 30 元/kg 時，外供加氫站、制加氫一體化站分別在 0.3、 0.35 元/kWh 電價時可實現平價，在 0.18 元/kWh 谷電的蓄冷電價優惠下，氫氣售價將低至約 20 元/kg，經濟性凸顯。 氫儲能具備大規模、長周期、跨區域特性，氫儲能作為風光電消納經濟性漸起。大規模電消納壓力下，配儲時 長與規模要求逐步提高。氫適用大規模、長周期儲能，邊際擴容成本經濟性更優。據我們測算，氫儲能系統初始投 資度電成本為 1300 元，低于磷酸鐵鋰和液流電池，對于度電儲能擴容成本，氫儲能最低，約為 120 元/kWh。 氫冶金示范項目起步，綠氫降本下應用滲透開啟。綠氫示范應用已開啟，綠氫降本下，氫冶金正邁向平價區間。 以焦炭價格 2500 元/噸測算，平價時對應氫氣的價格為 9.55 元/kg，當碳稅為 200 元/噸，氫氣成本抬高至需低于 12.36 元/kg 時，氫冶金才更具成本優勢，當前光儲降本下，氫冶金開啟了可實現經濟性的預期。此外，棄光制氫+ 氫儲能+火電 20%摻氫燃燒的示范工程在大部分場景下可實現更優的經濟性。