愛科賽博研究報告：測試電源頭部企業(yè)，高端制造電源國產(chǎn)替代大有可為.pdf

愛科賽博研究報告：測試電源頭部企業(yè)，高端制造電源國產(chǎn)替代大有可為。?深耕電力電子領(lǐng)域二十余年，測試電源、特種電源頭部企業(yè)。公司深耕電源 領(lǐng)域二十余載，在測試電源行業(yè)處于領(lǐng)先水平，在新能源汽車、新能源發(fā)電等 領(lǐng)域具有大批優(yōu)質(zhì)客戶，業(yè)務(wù)保持較快增長。2023 年 Q1-Q3，公司收入達(dá)到 5.17 億元，同比增長 60%，歸母凈利潤達(dá)到 0.91 億元，同比增長 497%。公司 毛利率和凈利潤持續(xù)提升，2023Q1-Q3毛利率和凈利率分別達(dá)到48.6%/17.2%， 盈利能力持續(xù)提升。

測試電源：國產(chǎn)替代持續(xù)，新興市場拉動行業(yè)快速增長。測試電源壁壘較 高，新進(jìn)入者研發(fā)、驗證等周期較長，下游應(yīng)用較為廣泛，在新能源、消費電 子、醫(yī)療、家電領(lǐng)域均有應(yīng)用，需要企業(yè)深耕各個細(xì)分領(lǐng)域：1）隨著國內(nèi)新 能源行業(yè)的發(fā)展，尤其是光伏儲能等市場驅(qū)動，測試電源市場快速增長，相關(guān) 大功率電源市場快速發(fā)展。此外，光儲行業(yè)也帶動部分小功率測試電源發(fā)展， 為國內(nèi)公司打開通用小型電源市場打下了基礎(chǔ)。2）國內(nèi)測試電源比國外具有 價格、服務(wù)等優(yōu)勢，在國產(chǎn)替代的趨勢下，國內(nèi)測試電源企業(yè)增速有望維持較 高水平，有望將光儲等行業(yè)的技術(shù)積累拓展到小功率通用行業(yè)。隨著國內(nèi)企 業(yè)在小功率測試電源型號和產(chǎn)品種類的完善，國內(nèi)企業(yè)市場份額有望保持較 快增長。

三大技術(shù)平臺打造核心競爭優(yōu)勢，特種電源業(yè)務(wù)有望加快成長。公司在電力 電子領(lǐng)域積累了二十余年，形成高密度功率變換技術(shù)、高精度智能控制技術(shù) 和產(chǎn)品化支撐技術(shù)三大技術(shù)平臺，可以滿足通用產(chǎn)品及各種定制化需求，同 時，公司三大業(yè)務(wù)技術(shù)同源，有望協(xié)同提升：1）測試電源領(lǐng)域，公司順應(yīng)電 力設(shè)備行業(yè)高性能趨勢，市場份額不斷提升；2）特種電源領(lǐng)域，公司在已進(jìn) 入的航天航空、軌道交通、加速器、特種裝備等細(xì)分領(lǐng)域，相關(guān)產(chǎn)品市場份額 處于第一梯隊，同時公司開拓半導(dǎo)體設(shè)備業(yè)務(wù)，有望在高端特種電源實現(xiàn)較 快增長；3）電能質(zhì)量控制領(lǐng)域，隨著政府、發(fā)電、供電以及汽車制造、半導(dǎo) 體等高科技企業(yè)對電能質(zhì)量的要求越來越高，有望保持穩(wěn)健增長。