格力博公司動態研究：2023年行業去庫+費用端投入加大導致盈利承壓，2024年下游回暖+強控費用，有望迎來經營拐點.pdf

格力博公司動態研究：2023年行業去庫+費用端投入加大導致盈利承壓，2024年下游回暖+強控費用，有望迎來經營拐點。2024 年4月27日，格力博發布2023年度報告：2023年，公司營業收 入為46.17億元，同比2022年下降11.40%；歸屬于上市公司股東的扣 除非經常性損益的凈利潤為-4.28億元，同比2022年下降6.49億元。

2024 年4月27日，格力博發布2024年度一季報：2024年第一季度， 公司營業收入為16.36億元，同比增加5.45%；歸屬于上市公司股東的 扣除非經常性損益的凈利潤為1.32億元，同比增加58.49%。

行業去庫+費用端投入加大導致2023年盈利承壓。1）行業去庫： 2023 年，受到零售商去庫存的影響，公司自有品牌業務中來自于 Amazon 的收入同比下降，雖然公司采取了開拓新渠道、增加新產品 投放市場和加大廣告營銷等多種措施，但是最終自有品牌業務收入 水平與2022年同期持平，預期的增長未能實現。與此同時，公司 ODM客戶也因為零售商去庫存，導致其自身的OPE業務銷售收入 下降從而削減了對公司的訂單，公司客戶品牌（ODM）業務收入全 年下降了約40%，從而影響了公司的收入。2）費用端加大投入：2023 年公司期間費用率為33.73%，同比增加11.94個百分點。其中銷售 費用同比增加2.01億元，占營業收入比例同比增加5.86個百分點， 主要系公司增加銷售人員（特別是境外銷售團隊，以支持直發、渠 道服務和售后支持業務）+增加廣告投放+商用產品質保費用方面投 入增加。管理費用同比2022年增加了0.78億元，主要是受管理人員 增加及公司上市后普遍調增了管理人員的工資薪酬影響。研發支出 2.73 億元，同比2022年增加了27.76%，主要系公司在產品開發方面 大力投入，對商用系列產品進行了整體優化升級。

2024年下游回暖+強控費用，有望迎來經營拐點。1）下游回暖：在 經歷了2023年下游零售商去庫存之后，進入2024年零售商主動補庫的需求開始逐漸顯現。以Amazon為例，2023年Amazon向終端 客戶銷售公司產品的金額下降不到10%，但是公司向Amazon的銷 售額下降了逾50%，隨著Amazon降庫存目的完成，2024年對公司 的采購意愿開始回升，預計增長幅度將達到80%左右。此外隨著去 庫存的完成，ODM業務銷售也將回升，因此將帶動公司該項業務收 入水平的上升。公司主要客戶TORO、ECHO等均向公司發出了訂 單需求，受此影響，公司2024年一季度業績出現回升，全年ODM 業務收入也有望回升。2）強控費用：2024年第一季度期間費用率 為21.93%，較同期下降3.67個百分點。