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戶外動力設備行業專題報告：鋰電轉型正當時，中國企業有可為。千億級大市場，割草機為核心。2020 年全球 OPE 市場規模為 250 億美 元，預計到 2025 年增至 324 億美元，CAGR 為 5.3%。分產品看，割草 機為核心品類，占比 37%；分動力源看，燃油動力類仍為主流，占比 66%。 我們認為鋰電滲透率提升速度有望超市場預期：

定性分析：鋰電 OPE 的價格、續航、動力短板將陸續補足，滲透率提 升有望加速。1）價格高，可分為心理價格和實際價格：對于心理價格， 從全生命周期的角度看，鋰電 OPE 更加具備成本優勢，高油價情形 下性價比更為突出；對于實際價格，隨著鋰電技術進步，電芯成本有 望逐步降低，帶動鋰電 OPE 產品平均價格下降，鋰電與燃油 OPE 價 格差將逐步收窄。2）續航短、動力低：當前鋰電 OPE 產品足以滿足 多數人使用需求，隨著電池能量密度提升，電機、電控技術發展，現 存續航焦慮和動力痛點或將得到徹底解決。

定量測算：我們以高壓鋰電 OPE 的引領品牌 EGO 作為測算鋰電滲 透率的重要抓手，預計 2020-25 年鋰電 OPE 市場規模 CAGR 為 12.7%，2025 年鋰電滲透率可達 19.7%，較 20 年提升 5.3pct。 鋰電化帶動 OPE 產業鏈重構，中國企業有望彎道超車：

上游國產電芯加速替代。我國電芯廠商憑性價比優勢獲取市場份額， 鋰電 OPE 電池組成本占比 20-30%，國產電芯助力行業降本增效。

中游國內 OPE 品牌商彎道超車。不同于市場整體由歐美把控的格局， 中國企業占據電動 OPE 50%左右市場份額。得益于中國鋰電供應鏈 完備&制造成本優勢明顯、品牌商通過全品類覆蓋&打造電池平臺構造 品牌生態提高用戶粘性，國內品牌商競爭優勢有望持續強化。

下游零售商占據流量入口。家得寶、勞氏在美國 OPE 市場份額超過 50%，與零售商深度綁定是 OPE 廠商穩定增長的重要基礎。