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核電行業專題報告：為什么我們現在看好核電。高穩定性和清潔性為核電提供基荷特征，有望和風光一起實現雙碳目標。 核電具有持續穩定電力供應的能力，與風光等新能源互為補充、協同發展， 可以有效支撐大規模新能源上網消納，在構建以新能源為主體的新型電力 系統中發揮更大的作用。據國家能源局報道，2060 年電力系統要實現碳 中和，非化石能源發電占比應達到90%以上，核電發電量應接近20%。 核電從發電機理上來講，屬于非化石能源，具備碳排放量少，清潔性高， 安全穩定，利用小時數高等特點，是雙碳政策下首選清潔能源之一。

華龍一號和CAP機組領先全球，四代核電穩步推進中。當前核電商業以 三代為主，我國已自主掌握“華龍一號”、CAP1000、國和一號等三代核 電技術，且自主三代核電綜合國產化率達到 90%以上。目前我國正在開 展第四代核電技術的研發，其中采用四代超高壓氣冷堆核電技術的石島灣 高溫氣冷堆示范工程于2012年12月正式開工，2021年12月首次實現 并網發電，是全球首座投入商業運行的第四代核電站，標志著我國在第四 代核電技術研發和應用領域達到世界領先水平。

2024年開始核電設備進入密集交付周期，帶動業績提升。在核電作為基 荷能源的背景下，當下我國核電進入常態化發展，核準量級有望維持高位。 從2019 年至今，我國陸續核準 17個三代核電項目，合計34臺核電機 組，其中2022-2023 年核準密集，年均達到10臺，預計未來10年保持 每年核準開工10臺核電機組，市場需求持續不斷。截至2024年4月， 我國在建核電項目達26臺機組，疊加2024年中國核電投資計劃首超千 億元，達1215.53 億元，同比52%，全國核電投資進入加速期。核電項 目建設周期較長，從核準到FCD到設備進場通常在5~6年左右，隨著前 期核電項目的陸續開工和土建的完成，我們預計從2024年起，核電設備 企業開始密集進入設備交付期，有望迎來業績明顯提升。

國內核電技術成本優勢明顯、技術領先，“一帶一路”有望帶來核電出海 空間。根據國際原子能機構動力堆信息系統的數據，截至2024年5月21 日，全球在建核電反應堆59座，總凈裝機容量為61.64GW，其中除中國 外，總計 34 座核電反應堆在建，裝機容量為 35.34GW，約占全球建設 57%。中國目前可用于出口的具備完全自主知識產權的三代堆型有華龍一 號和國和一號。據國家能源局預測數據，需求端，到2030年僅“一帶一 路”沿線國家將新建上百臺核電機組，共計新增核電裝機1.15億千瓦。 每出口1臺核電機組需要8萬余臺套設備，單臺機組投資約300億元， 我國核電出海需求空間廣闊。