光大同創研究報告：深度服務大客戶，進軍碳纖維加工領域.pdf

光大同創研究報告：深度服務大客戶，進軍碳纖維加工領域。光大同創深耕消費電子防護性及功能性產品，形成了相對完善的產能布局，積 累聯想集團、立訊精密、歌爾股份等客戶資源。光大同創成立于2012年3月 20日，于2023年4月18日登陸創業板。公司深耕消費電子行業十余年，主 要產品為消費電子防護性及功能性產品，形成了相對完善的產能布局。公司積 累了包括聯想集團、立訊精密、歌爾股份、仁寶等優質客戶資源。

光大同創積極布局碳纖維背板加工領域，2023年毛利率有所恢復。公司憑借高質 量的產品，為公司積累了消費電子行業優質客戶資源，其中聯想集團為公司第 一大客戶，光大同創基于聯想等客戶的需求，布局碳纖維背板加工領域。公司 營收穩步增長，受行業波動以及產品結構影響，2020年以來公司毛利率有一 定程度地降低，但2023年毛利率逐步恢復。

碳纖維經過復合得到碳纖維復合材料，碳纖維復合材料以樹脂基復合材料為主，未來需求有望快速增長。碳纖維根據絲束量不同分為大絲束碳纖維和小絲 束碳纖維。碳纖維經過復合，得到碳纖維復合材料。碳纖維復合材料以樹脂基 復合材料為主，樹脂基復合材料占全部碳纖維復合材料市場的80%，消費電子 行業成為碳纖維樹脂基復合材料主要應用場景之一。未來伴隨著工藝技術成 熟，成本降低，碳纖維復合材料的用量有望實現快速增長。

受益于消費電子的輕量化趨勢，下游市場滲透率有望持續提升。碳纖維復合材 料制備的消費電子產品具有質量輕、質感好、高剛性、高強度等優點。根據IDC 數據，隨著CPU性能不斷提升，輕量、質感逐步成為消費者選購筆記本電腦 的重要因素，碳纖維板材在筆記本電腦的滲透率有望進一步提高。折疊屏手機 或將采用碳纖維支架和碳纖維背板，碳纖維復合材料有望應用于 XR(VR/MR/AR)和機器人等領域。未來PC、折疊屏手機、XR領域以及機器人 應用興起，有望拉動碳纖維的需求提升，碳纖維產品滲透率有望進一步提升。

光大同創募投項目助力企業消費電子防護及功能性產品研發與生產一體化。募投項 目包括光大同創安徽消費電子防護及功能性產品生產基地建設項目、光大同創 研發技術中心建設項目、企業管理信息化升級建設項目。安徽合肥生產基地的 建成可以滿足消費電子防護及功能性產品研發與生產一體化，公司碳纖維業務 有望保持快速增長，同時提高客戶粘性、加快產品交付速度。

股權激勵綁定核心成員，考核目標體現公司經營發展信心。公司于2024年2 月5日公布限制性股票激勵計劃，激勵對象人數為60人，考核目標值分別為： 2024年營業收入值不低于13.20億；2024年-2025年兩年的營業收入累計值 不低于32.20億元；2024年-2026年三年的營業收入累計值不低于57.00億元。 考核目標較高，彰顯公司發展信心。