益豐藥房研究報告：精細化管理助力藥店龍頭高質量發展.pdf

益豐藥房研究報告：精細化管理助力藥店龍頭高質量發展。零售藥店行業受益于處方外流政策持續擴容，公司作為藥店行業頭部企業， 持續擴店提升市占率，加強精細化管理提升盈利能力。

深耕零售藥店，布局大健康業務生態

益豐藥房深耕醫藥零售行業20余年，在華中、華東、華南、華北等地積累了良 好的品牌形象與客戶口碑。截至2023年底，公司擁有超13,250家門店、 8,710萬服務會員和超70,000藥品SKU，處于行業第一梯隊。以藥品零售 為核心業務，公司逐步擴大經營業態，先后布局醫藥批發、中藥飲片生產 銷售、慢病管理、互聯網醫院等業務，有望實現業務聯動與閉環。

政策利好零售藥店發展

政策推動醫藥分業，處方外流持續進行。根據米內網數據，2016-2023年 我國零售藥店藥品銷售額由3,375億元增長至5,533億元，終端占比由 22.5%提升至29.3%。頭部藥店通過自建、收購、加盟等途徑快速擴店，行 業集中度不斷提升。根據商務部數據，我國百強藥店市占率由2016年 29.1%提升至2022年36.5%。參考2022年日本76.6%的處方外流率與前 三大藥店31%的市占率，我國藥店行業規模與集中度仍有較大提升空間。

精細化管理推動高質量發展

益豐藥房注重高質量發展，快速擴店的同時兼顧盈利能力，毛利率與凈利率保 持行業領先水平。通過“自建+并購+加盟”模式，公司門店數量由2018年 3,611家增長至2023年13,250家，CAGR高達30%。同時，公司注重經營效 益提升，遴選優質廠家打造商品精品群，基于“商圈定位法”合理布局門店， 搭建數字化智慧物流，助力降本增效。此外，公司積極擁抱新業態，大力 發展線上零售、中藥飲片、互聯網醫院等業務，有望打造第二成長曲線。