芯海科技研究報告：信號鏈+MCU雙平臺驅(qū)動，AIPC升級核心受益.pdf

芯?？萍佳芯繄蟾妫盒盘栨?MCU雙平臺驅(qū)動，AIPC升級核心受益。信號鏈+MCU雙平臺驅(qū)動，24Q1業(yè)績拐點已至。芯?？萍际且患壹兄?、計 算、控制、連接于一體的全信號鏈芯片設(shè)計企業(yè)，專注于高精度 ADC、高 可靠性MCU、測量算法以及物聯(lián)網(wǎng)一站式解決方案的研發(fā)設(shè)計，產(chǎn)品廣泛 應(yīng)用于工控、消費、汽車等多個領(lǐng)域，下游客戶涵蓋榮耀、vivo、OPPO、 小米、華米、麥克韋爾、飛科、匯川、漢威、四方光電、南方電網(wǎng)等全球 知名企業(yè)。公司23年營收呈現(xiàn)逐季度增長的趨勢，23H2隨著市場需求逐 步復(fù)蘇及客戶庫存結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化，下游客戶需求有所增加，23Q4公司實現(xiàn) 營收1.49億元，同比+12.9%，環(huán)比+18.3%。24Q1公司實現(xiàn)營收1.51億 元，同環(huán)比實現(xiàn)顯著增長，24Q1公司收入大幅增長的原因在于BMS和PC新 品放量，同時消費電子等領(lǐng)域需求亦有顯著提升，共同帶動公司收入增 長，奠定公司全年增長的良好基礎(chǔ)。

AIPC滲透率有望快速提升，芯?？萍糚C產(chǎn)品全面布局。加持AI功能的PC 有望顯著提振消費者需求，根據(jù)Canalys預(yù)測，AIPC將從2025年開始快 速普及，預(yù)計至2028年約占所有PC出貨量的80%。自2019年進軍PC領(lǐng) 域以來，芯?？萍际冀K致力于構(gòu)建國際領(lǐng)先，以EC為核心橫向拓展到PD、 HUB、BMS、HapticPad等的多元化計算外圍系列產(chǎn)品的PC生態(tài)，已有產(chǎn)品 進展迅速且在持續(xù)迭代升級。我們看好公司PC產(chǎn)品不斷引領(lǐng)國產(chǎn)替代，并 且圍繞高精度ADC+高性能MCU持續(xù)豐富產(chǎn)品料號，單機價值量有望顯著提 升，芯?？萍紝{借豐富的產(chǎn)品布局深度受益AIPC的產(chǎn)業(yè)浪潮。此外梳理 公司在研項目可以發(fā)現(xiàn)公司車規(guī)產(chǎn)品的投入力度明顯加大，車規(guī)級產(chǎn)品也 將保障公司未來成長的充足動能。