中概互聯(lián)網(wǎng)2024年中期投資策略：核心資產(chǎn)的再次修復(fù).pdf

中概互聯(lián)網(wǎng)2024年中期投資策略：核心資產(chǎn)的再次修復(fù)。港股互聯(lián)網(wǎng)愈來愈重視股東回報。近年港股互聯(lián)網(wǎng)公司通過增加回購、分紅力度不斷改善股東回報，其中騰訊宣布今年回購超 1000 億港元，同時24Q2 騰訊回購達375億港元，相較 24Q1 有明顯提升；阿里巴巴 2024 財年回購了125 億美元；美團宣布新回購計劃，不時在公開市場回購總金額不超過 20 億美元股份，快手公告計劃自2024年股東大會結(jié)束后開始，未來 36 個月內(nèi)回購金額不超過160 億港元的股票。

交易面上港股互聯(lián)網(wǎng)具備較強空頭回補動能。而交易面上，港股互聯(lián)網(wǎng)未平倉賣空比例仍處于較高水位，具備空頭回補動能，如騰訊未平倉賣空比例6 月份在0.6%附近波動，為今年以來較高水位。美團未平倉賣空比例總體在1%附近波動，6 月11日約為1.25%?？焓治雌絺}賣空比例 6 月 11 日約為 2.23%。

港股互聯(lián)網(wǎng)基本面好轉(zhuǎn)，用戶更加重視性價比：1）本地生活：消費力好于市場預(yù)期。根據(jù)美團生活服務(wù)線上消費數(shù)據(jù)，2024 春節(jié)本地生活“吃喝玩樂”日均消費規(guī)模同比增長 36％，較 2019 年同期增長超 155％。另一方面也更注重性價比，更傾向于通過美團此類平臺尋找在線折扣渠道；2）在線旅游：隨著用戶消費逐步發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化，即從商品消費向服務(wù)消費轉(zhuǎn)變，國內(nèi) OTA 賽道景氣度相對向好，我們預(yù)測下半年行業(yè)競爭格局仍保持“攜程+同程”兩超多強的局面，而龍頭攜程利潤率相對穩(wěn)健；3）廣告：根據(jù) QuestMobile 數(shù)據(jù)，2024 年中國互聯(lián)網(wǎng)廣告市場預(yù)期同比增長10%，持續(xù)復(fù)蘇?；ヂ?lián)網(wǎng)頭部平臺得益于廣告效果提升與人工智能優(yōu)化，增速優(yōu)于行業(yè)水平；4）電商：平臺在上半年通過費用減免、補貼、自動跟價等形式，匹配用戶性價比需求，下半年，我們預(yù)計行業(yè)整體營收保持中高單位數(shù)增速，其中抖音、拼多多、快手等平臺仍維持相對增長優(yōu)勢。