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投資策略專題報告：業績預告透露了哪些投資線索？根據最新的披露規則，截止今日，中報有條件的業績預告披露完畢。 共 1571 家公司披露業績預告、業績快報，按數量看披露率 31%左右。

線索一：A 股非金融中報盈利增速有望在價格因素支撐下繼續回暖。 PPI 形成正向貢獻，A 股非金融盈利趨勢中報將繼續回暖。但參考二季 度工業企業的盈利趨勢，預計仍將處于一輪歷史上較弱的盈利改善周 期。

線索二：以 7 月 15 日強制披露完畢的中報預告做出梳理。 兼顧預喜公司數量多、預喜率高、披露公司中報增速較高的主要行業是： 電子、化工。

線索三：外需鏈條中報或邊際降速，但仍在高景氣區間。 中報因匯兌因素與運費等變量擾動，增速或較一季報下滑，但主要板塊 及公司的中報預告依然在 30%-50%或者更高的增速區間，仍是行業比 較中相對稀缺的高景氣。

線索四：科創成長板塊存在結構性的“雙擊”機遇。 從重點公司來看，半導體設備、PCB、面板、光模塊、服務器、消費電 子的代表公司，披露了“絕對高增”或“大幅正增且提速”的業績預告。 考慮到美聯儲 “降息預期” 升溫，兼顧基本面改善+估值修復的科創領域 有望迎來雙擊：科創芯片、創新藥、軍工等。

線索五：【穩定價值類】資產中，“反內卷”格局改善行業中報預告向好。 除了天生競爭格局好的行業之外，一些行業龍一龍二減少價格戰、不做 資本開支、自由現金流很充裕、未分配利潤有潛力，反而逐漸具備了“反 內卷”之下行業格局改善的特征。 從中報來看，這些我們自上而下挑選、自下而上驗證的“反內卷”行業 的龍頭公司，中報預告的情況反而不錯：電商快遞、固廢、造紙、客車、 鈦白粉等。

線索六：內需鏈條業績平淡，供給出清的領域相較突出。 二季度宏觀經濟的運行特點是：生產強、消費弱；消費中，農村強、城 鎮弱，因此傳統內需敞口較高的地產鏈、消費板塊中報整體預期平淡， 結構亮點是軟飲、調味品、旅游。 在總需求依然缺乏大的β之前，【經濟周期類】資產中關注供給側出清的 機會：化工（氟化工、磷化工、氨綸、維生素）、元件里的覆銅板。