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博眾精工研究報告：3C組裝龍頭，充分受益AI端側落地。公司為3C組裝設備龍頭，持續開發新品與開拓新領域；在3C周期上行與AI端側 落地有望開啟新一輪資本開支的背景下，未來數年公司盈利中樞有望再上新臺階。

3C組裝設備龍頭，不斷開拓新產品與新應用，持續受益機器替人浪潮。公司立足自動化設備，以3C起家，依靠高強度研發投入（研發 費用率多年維持10%+），在持續穩固3C領域競爭優勢的同時陸續延 伸至新能源及半導體裝備領域。2023年，公司3C/新能源營收貢獻分 別為76.4%/17.4%。3C領域，公司從手機陸續拓展至PC、平板、可 穿戴設備等，實現全品類覆蓋。此外，公司積極配合大客戶VR/AR設 備的開發及FATP項目，上述項目公司均拿到較大份額，成為公司未 來業績增長的堅實支撐。2017年，公司陸續布局了鋰電制造設備、換 電站、汽車零部件制造設備等新能源領域。在當前國內鋰電短期供需 錯配的背景下，公司積極開拓海外市場。2022年，公司切入半導體封 裝設備，擬打造第二成長曲線。此外，公司加快核心零部件的自研自 產，持續提升產品競爭力。在勞動力成本及下游客戶品控要求持續提 升背景下，自動化設備在各領域滲透率有望持續提升，為公司中長期 業績增長提供支撐。

3C周期與成長共舞，行業有望開啟新一輪資本開支。經歷2年多的 行業下行后，以手機為主的3C終端銷量于23Q3開始轉正，主流代 工廠月度銷售額同比增速連續多月返正，3C周期上行趨勢基本確立。 3C行業具備供給創造需求特點，當前AI端側落地如火如荼。蘋果作 為全球最大高端手機廠商，24年秋季也有望在手機引入AI落地。伴 隨AI在端側落地及大模型能力的持續提升，有望開啟新一輪換機周 期，催使終端品牌商開啟新一輪資本開支，3C設備商有望充分受益。

催化劑：3C周期回暖、iPhone 16銷量超預期、AI端側落地加速、公 司半導體新品順利驗證并出貨。