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西部材料研究報告：稀有金屬材料領軍企業，下游多領域需求蓄勢待發。公司背靠西北有色金屬研究院，領軍稀有金屬新材料行業。公司擁有鈦及鈦合金加工材、 層狀金屬復合材料、稀貴金屬材料、金屬纖維及制品、鎢鉬材料及制品、稀有金屬裝備、 鈦材高端日用消費品和精密加工制造等八大業務板塊，產品主要應用于航空航天、核電、 環保、海洋工程、石化、化工、冶金、電力等行業和眾多國家大型項目。2023年公司實現營收32.26億元（yoy+9.69%），歸母凈利潤1.96億元（yoy+6.11%）。

鈦合金：原材料海綿鈦價格趨穩，下游各領域景氣度逐漸提升，公司錯位競爭優勢顯著。 1）成本端：我國海綿鈦產量持續擴張，2023年實現貿易順差，近期價格趨穩；2）航空 是鈦合金軍品端主要應用領域，需求持續高景氣度；航海對標海外，各類裝備滲透率提升， 鈦合金市場潛力巨大；航天及地面可靠性要求提升，鈦合金需求穩步增加；3）行業呈現 寡頭壟斷，西部超導、寶鈦股份與西部材料為核心參與者，公司定增“高性能低成本鈦合 金技改項目”提升產品競爭力。

三大子公司產品應用廣泛，多元化業務聚勢新騰飛。1）天力復合深耕層狀金屬復合材料 領域，產品廣泛用于PTA項目等化工領域，近年PTA產量的增加帶動產品市場需求；2） 西諾稀貴是我國核反應堆關鍵組件的核心供應商，近年我國核電行業高速發展，公司核反 應堆堆芯關鍵材料業務穩步增長，公司的營收和盈利能力均實現穩定增長。3）菲爾特專 注金屬纖維及制品行業，受下游需求影響公司盈利短期承壓中長期向好。