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耐普礦機研究報告：選礦備件核心龍頭，充分享受礦山出海紅利。公司是國內選礦設備及備件龍頭，持續受益于一帶一路政策和礦山出海，海外業務 有望持續放量。

深耕選礦設備及備件市場多年，產品遠銷海外。選礦是指對低品位 的礦物原礦進行加工、提純。公司產品主要應用于選礦流程中的磨 礦分級和選別作業，具體包括選礦設備及橡膠耐磨備件。公司研發 的高分子復合橡膠新材料具有耐磨、耐腐、經濟環保等諸多優勢， 實現了對傳統金屬材料的部分有效替代。目前公司的選礦裝備及備 件已應用于國內多座大型有色、黑色金屬礦山，并遠銷蒙古國、俄 羅斯、哈薩克斯坦、澳大利亞、墨西哥、美國和秘魯等多個國家。

礦山資本開支進入上升通道，一帶一路助力礦山裝備企業出海。包括必和必拓、力拓在內的全球知名礦企資本開支從2018年起逐步進 入上升通道，2023年主要礦企資本開支創下近年來新高。同時，根 據S&P Global Market Intelligence數據，2023年銅礦勘探資本開支 同比增長12%，達到31.2億美元，創十年新高。目前看，新增資本 開支主要來自一帶一路國家，一帶一路政策助力下，國內中資礦山 加速海外并購進度，由此推動國內礦山裝備企業出海提速，2023年 國內礦山機械出口額達41億美元，同比增長23.75%。

備件后市場空間超600億元，公司綁定核心客戶加速走向世界。根據我們的測算，全球選礦備件市場需求量超600億元，橡膠耐磨備 件滲透率提升是大趨勢，市場規模有望達到200億元。公司綁定國 內外核心礦山客戶，深耕國際市場，2023年全年合同簽訂額達到 12.25億元，其中國際市場合同簽訂額為7.25億元，占比59.18%。 同時，公司加速全球化產能布局，形成以江西上饒為中心，以蒙古 國、贊比亞、智利、秘魯、塞爾維亞為依托，覆蓋全球主要礦業地 區的布局。隨著海外戰略的持續推進，公司經營和業績有望迎來騰 飛。