東阿阿膠研究報告：老字號煥發年輕態，引領膠類產業鏈新發展.pdf

東阿阿膠研究報告：老字號煥發年輕態，引領膠類產業鏈新發展。2010-2018年公司對阿膠產品頻繁提價，導致渠道庫存積壓 埋下隱患；2019年以來超額庫存清理完畢后，公司重點針對渠 道、庫存、價格等問題展開針對性治理，在保留原有傳統產品阿 膠塊高價銷售定向高端消費群體的同時，讓其他產品定價逐步 “大眾化”。2019年始公司積極攜手新潮傳媒，開啟線上線下組合 化的數字營銷新模式，進軍年輕消費者市場，老字號品牌煥發 “第二春”， 公司成為當下中醫藥養生企轉型最成功的品牌之一， 2023Q1-Q3公司線上銷售占比近20%，發展勢頭良好。

滋補類補血補氣類中成藥百億市場持續擴容，公司三 大產品地位牢固，構建“藥品+健康消費品”雙輪驅動增 長模式

2023年補血補氣類中成藥零售市場規模達134億元 （yoy+25.2%），在整體中成藥市場中占比恢復到10.4%。其中阿 膠是補氣補血類中成藥第一大品類，阿膠系列產品分別位列前 二；市場銷售規模超10億元體量的有阿膠、復方阿膠漿，分別 占比達42.8%、9.0%。公司探索“阿膠+”和“+ 阿膠”品類布局，立 足氣血大品類向多個品類積極拓展，打造更多精品中藥，相互協 同賦能。（1）阿膠塊：是 OTC 第一大單品，公司擁有超過 40% 的市場份額，公司擁有領先的價格定位以及穩固的品牌壁壘，已 恢復穩健增長。（2）復方阿膠漿：上市四十余年，為醫保雙跨的 氣血雙補獨家產品；2023年醫保取消支付限制，未來學術和零售 端有望相互賦能。（3）桃花姬&阿膠粉：線上&線下拓寬銷售渠 道，試水跨界合作，聯名“奈雪的茶”推出阿膠奶茶，積極觸達年 輕群體，成為公司健康消費品領域的核心品牌。（4） “皇家圍場 1619”品牌：布局男科滋補，加強線上線下融合。