中遠(yuǎn)海能研究報告；全球油氣航運(yùn)龍頭，油運(yùn)上行凸顯價值.pdf

中遠(yuǎn)海能研究報告；全球油氣航運(yùn)龍頭，油運(yùn)上行凸顯價值。中遠(yuǎn)海能是以VLCC為主的全球油輪龍頭，也是世界主要LNG船東之一。2016年 重組后，公司專注油、氣運(yùn)輸，其主營業(yè)務(wù)包括國際和中國沿海原油及成品油運(yùn)輸， 以及國際 LNG 運(yùn)輸。公司外貿(mào)油運(yùn)是其業(yè)績彈性的主要來源，因此公司業(yè)績和油 運(yùn)周期相關(guān)度極高。

原油運(yùn)周期向上，成品油運(yùn)景氣依舊：原油油運(yùn)需求量距雙增、供給有限，市場景 氣度有望持續(xù)提升。需求端：在中東出口-遠(yuǎn)東進(jìn)口的原油貿(mào)易格局下，我們預(yù)計美 洲持續(xù)增產(chǎn)以滿足亞太需求增量將利好美洲-遠(yuǎn)東海運(yùn)航線，該航線距離為中東-遠(yuǎn) 東航線的2.6倍，對原油油輪需求量距雙增；供給端：有限船廠產(chǎn)能被大量集裝箱船 訂單擠占，我們預(yù)計原油油輪交付量在2024-25 年非常有限，其中VLCC有限的新 造船訂單讓船隊規(guī)模青黃不接。成品油東油西運(yùn)利好需求，供給增量對沖船隊更新， 市場景氣度仍處高位。