風(fēng)電行業(yè)專題報(bào)告：全球風(fēng)電需求迎高景氣周期，塔筒樁基獲出海放量新機(jī)遇.pdf

風(fēng)電行業(yè)專題報(bào)告：全球風(fēng)電需求迎高景氣周期，塔筒樁基獲出海放量新機(jī)遇。全球風(fēng)電裝機(jī)容量穩(wěn)步提升，海外海風(fēng)發(fā)展前景廣闊，國內(nèi)海風(fēng)迎拐點(diǎn)邊際向好。歐洲近十年風(fēng)電裝機(jī)規(guī)模增長穩(wěn)健，2023年新增陸上/海上風(fēng)電 14.5/3.8GW，截至年底累計(jì)陸上/海上風(fēng)電裝機(jī)238/34GW。預(yù)計(jì)自2025年 起，海風(fēng)年度新增體量接近10GW，到2030年將首次反超陸風(fēng)。REPowerEU 計(jì)劃及《歐洲風(fēng)電行動(dòng)計(jì)劃》對于海風(fēng)項(xiàng)目遠(yuǎn)期規(guī)劃具備較高確定性，歐洲 本土設(shè)備需求有望在未來3年內(nèi)起量。我國沿海是省市“十四五”發(fā)展計(jì)劃 及重點(diǎn)項(xiàng)目清單設(shè)定海上風(fēng)電總體量55GW，2024年來各地招投標(biāo)活躍帶動(dòng) 建設(shè)節(jié)奏提速，超30GW裝機(jī)并網(wǎng)需求有望在短期內(nèi)釋放。

大型化+深遠(yuǎn)?；铀?，風(fēng)機(jī)基礎(chǔ)高度重量齊增，全球塔筒樁基需求放量在 即，企業(yè)出海邏輯有望兌現(xiàn)。風(fēng)機(jī)的平均容量逐年穩(wěn)定增長，降本驅(qū)使下大 型化成有效路徑。海風(fēng)向深遠(yuǎn)海開發(fā)推進(jìn)，未來20MW+大風(fēng)機(jī)對應(yīng)單樁下 部直徑有望達(dá)11.5米。陸塔單位用量受大型化影響被攤薄，而樁基、導(dǎo)管架 等基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)具備抗通縮屬性，價(jià)值量隨水深體現(xiàn)可觀增量。我國塔筒樁基市 場2023年開啟新增長周期，預(yù)計(jì)到2026年總需求量接近1000萬噸，市場 規(guī)模將超780億元。歐美塔筒樁基市場2028年需求預(yù)計(jì)接近600萬噸，市 場規(guī)模超900億元，2022-2028年海風(fēng)基礎(chǔ)CAGR約為30%。歐洲海工環(huán)節(jié) 需求確定性高，產(chǎn)能嚴(yán)重不足，且傳統(tǒng)基礎(chǔ)企業(yè)的制造能力及擴(kuò)產(chǎn)速度不及 我國，2027年起將出現(xiàn)供需缺口，國內(nèi)優(yōu)質(zhì)企業(yè)出海邏輯有望兌現(xiàn)。

塔筒樁基出海新機(jī)遇已至，國內(nèi)企業(yè)產(chǎn)能布局多點(diǎn)開花，核心優(yōu)勢鞏固海外 獲單份額。2019年塔筒出口規(guī)模高增，行業(yè)前三家合計(jì)出貨40萬噸，對應(yīng) 出口額36億元，同比增長約53%。在全球貿(mào)易沖突和公共衛(wèi)生事件后緩慢 復(fù)蘇的影響下，出口規(guī)模仍波動(dòng)增長。頭部企業(yè)積極布局國內(nèi)外產(chǎn)能，豐富 適應(yīng)深遠(yuǎn)海的產(chǎn)品矩陣，部分已成功交付歐洲國家，為往后獲單并提升市場 份額奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。碼頭資源鑄就產(chǎn)品運(yùn)輸核心壁壘，企業(yè)以不同形式取得 碼頭使用權(quán)，鞏固發(fā)運(yùn)全球低成本優(yōu)勢。2023年國內(nèi)塔筒樁基行業(yè)CR5為 33%，集中度有望進(jìn)一步提升，已實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定外銷收入的出海企業(yè)CR3預(yù)計(jì) 2028年在歐美市場份額將達(dá)20%，且2022-2028年出貨量CAGR將高于需 求增速，有望抓住機(jī)遇提供有力設(shè)備支撐。

國內(nèi)塔筒樁基主要包括天順風(fēng)能、泰勝風(fēng)能、天能重工、大金重工和海力風(fēng) 電五大上市企業(yè)。其中，海力以海上風(fēng)電裝備為主，天順、泰勝和大金均取 得出海業(yè)績經(jīng)驗(yàn)。出海全球各地存在一定的反傾銷制裁，大金和泰勝具備較低的稅率優(yōu)勢。2022-2023 年，風(fēng)機(jī)價(jià)格壓縮疊加原材料成本上漲，行業(yè)收 入規(guī)模及盈利水平普遍收縮。2020年前后，國內(nèi)風(fēng)電裝機(jī)迅速起量，消耗大 部分產(chǎn)能從而削弱出口體量。2022年以來，海外海工產(chǎn)品交付有效拉升外銷 收入及毛利率。根據(jù)我們的統(tǒng)計(jì)，2022/2023/2024 年塔筒樁基行業(yè) CR5產(chǎn) 能合計(jì)為401/523/788萬噸，其中海工產(chǎn)能分別為178/273/538萬噸。中國 市場原材料中厚板價(jià)格低于歐美和日本市場，故在國際整機(jī)廠招標(biāo)中國內(nèi)企 業(yè)更具價(jià)格優(yōu)勢。隨著產(chǎn)能擴(kuò)張、出貨增長，中長期規(guī)模效應(yīng)下分?jǐn)偝杀炯?費(fèi)用后，外銷利潤表現(xiàn)值得期待。