銀行業(yè)研究手冊負債端（2024版）：存款降成本效果幾何？如何助力穩(wěn)息差？.pdf

銀行業(yè)研究手冊負債端（2024版）：存款降成本效果幾何？如何助力穩(wěn)息差？負債管理是凈息差企穩(wěn)的重要一環(huán)。當前在貸款定價下行影響之下，凈息差 持續(xù)承壓，所以負債端的成本管控效果對凈息差企穩(wěn)或降幅收窄尤為重要。本篇 報告則從上市銀行整體、四類上市銀行再到個體上市銀行三個層次，對商業(yè)銀行 的負債結(jié)構(gòu)、各項負債定價兩個維度進行對比，對銀行負債端進行詳細的拆解。

負債端整體：存款為主。結(jié)構(gòu)方面，存款在計息負債中占比長期在 70%以 上，其次是同業(yè)負債和應付債券，24H1 在計息負債中占比分別為 13.7%、9.0%， 向央行借款占比最低，高點時也不超過 5%。定價方面，四類負債中，存款成本 相對較低且表現(xiàn)較為穩(wěn)定。邊際變化上來看，上市銀行 24H1 存款、應付債券、 向央行借款成本均較 2023 年有所下行，降幅分別為-7BP、-4BP、-10BP，不過 同業(yè)存單成本率較 2023 年提升 10BP。

如何對四類負債再進一步拆分？1）存款：可再細分對公、個人和定期、活 期維度，結(jié)構(gòu)上來看，當前上市銀行個人定期存款在總存款中占比提升趨勢較為 明顯，24H1 末達到 34.9%；定價上，個人定期存款和對公定期存款成本率相近， 24H1 分別為 2.49%、2.61%，兩類活期存款成本率相對較低，24H1 對公活期、 個人活期存款成本率分別為 1.03%、0.24%。 2）同業(yè)負債：主要由向同業(yè)拆借、同業(yè)存放和買入返售構(gòu)成，總體來說，同業(yè) 負債成本率受貨幣市場利率影響較大。一般來說，當貨幣政策寬松時，同業(yè)負債 成本下降，四類上市銀行同業(yè)負債成本率分化度收斂；而當貨幣政策收緊時，同 業(yè)負債成本上升，四類上市銀行的分化度會加大。 3）應付債券：主要包括一般金融債、二級資本債、同業(yè)存單，目前同業(yè)存單是 銀行應付債券的主要構(gòu)成項，因而當下對銀行應付債券成本率的分析，可著重關(guān) 注同業(yè)存單的發(fā)行結(jié)構(gòu)和發(fā)行利率。 4）向央行借款：在計息負債中占比較低，對負債成本影響也相對較小，隨著 1 年 期 MLF 操作規(guī)模放量，向央行借款成本或可參考 1 年期 MLF 操作利率走勢。

如何看待后續(xù)負債成本的變化？主要關(guān)注以下兩個方面：1）存款掛牌價調(diào) 降的效果還將持續(xù)顯現(xiàn)，2022 年以來國有大行在 2022 年 9 月、2023 年的 6 月 和 9 月及 12 月、2024 年 7 月進行了五次存款掛牌價調(diào)降，后續(xù)中小銀行跟進 調(diào)整，伴隨著存款到期重定價，掛牌價調(diào)降會繼續(xù)在存款成本上顯現(xiàn)。2）主動 負債的增加或給負債成本帶來一定壓力，存款利率的下降，或會給銀行吸收存款 帶來一定壓力，為了滿足擴表需求，可能要增加主動負債尤其是同業(yè)存單的規(guī)模， 而主動負債成本率略高于存款成本率，因而結(jié)構(gòu)上可能會給負債端成本帶來一定 壓力。