博眾精工研究報告：3C主業有望受益于蘋果創新+自動化率提升，其他業務多元化布局打造新增長點.pdf

博眾精工研究報告：3C主業有望受益于蘋果創新+自動化率提升，其他業務多元化布局打造新增長點。業務簡介：公司深耕自動化領域，業務面向3C、新能源和半導體等多個領 域，其中3C業務是公司基石業務，2023年營收占比約76.39%，新能源業 務為公司第二大業務，2023年營收占比約17.38%。

財務表現：2019-2023年，公司營收規模從21.11億元增長至48.40億 元，復合增速約23.05%。2024年H1，公司實現營收18.34億元，同比增 長12.47%，其中，新能源業務增速較為亮眼。盈利能力方面，2022-2023 年，公司的歸母凈利率持續回升至8.06%。公司股權激勵計劃中2024 2025年的業績考核目標為凈利潤率不低于8.5%和9.0%，我們認為公司盈 利能力有望持續回升。

1、3C業務：公司作為果鏈組裝段龍頭公司，有望受益蘋果創新大年+自動 化率提升邏輯

博眾精工自2010年成為蘋果公司供應商以來，3C業務一直占據主導地位，而 蘋果是公司在3C業務中的第一大客戶。在發展過程中，公司橫縱拓展， 一方面覆蓋更多的終端設備產線，另一方面，公司由后段組裝向前延申至 模組和零部件環節。歷史數據表明，蘋果硬件創新力度決定了設備公司的 受益程度，明年有望成為蘋果創新大年，公司作為核心供應商之一有望深 度受益。另外，蘋果積極推進減人計劃，公司自2016起研究柔性模塊化 生產線， 2023年，實現交付量40余條。預計后續可以覆蓋更多工藝環 節，并有望拓展到消費類電子其他終端產品的生產中。

2、其他業務：多元化布局，打造新的成長曲線

1）新能源業務：產品包括鋰電專機設備、智能充換電站設備和汽車自動 化設備。新能源業務短期承壓，長期看好，當下關鍵在于盈利能力修復， 從上半年毛利率水平可以推斷新能源業務盈利能力已經有所修復。2）半 導體業務：戰略布局方向之一，處在發展早期。3）核心零部件：自供+外 銷，四大矩陣協同發展。