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大族激光深度報告：蘋果創新加速+算力PCB擴產，激光龍頭迎接新一輪高成長。大族激光：平臺型激光設備龍頭，再迎新一輪成長期。大族激光是亞洲最大、 全球知名激光設備廠商，多元布局消費電子、PCB、泛半導體和新能源專用 設備和通用行業設備，具有全球化的產能布局。公司經歷 04-08、09-11、12-15、 16-18、20-21 五輪向上周期。22 年后由于消費電子、PCB 和新能源下游需 求疲軟，22-23 年業績承壓，24 年業績開始企穩，25Q1-3 業績在 PCB 業務 高增及消費電子等其他業務改善下，實現收入 127 億同比增長 26%，歸母凈 利 8.6 億，剔除前年同期處置大族思特股權 8.9 億非經常性損益后，同比增長 59%。伴隨蘋果引領 AI 端側加速創新和下游算力 PCB 加速擴產，且公司在 3D 打印賽道的核心卡位，我們判斷公司進入新一輪高成長通道。

AI 端側：蘋果 AI 硬件創新加速帶動設備投資，大族 3D 打印核心卡位打開成 長空間。公司是蘋果鏈激光設備第一大供應商，歷史業績與蘋果硬件創新周 期相關性高，17 年為歷史巔峰，近年來終端創新放緩導致該業務總體平穩， 25 年消費電子業務收入預估在 25 億左右。而蘋果 26-27 年 AI 硬件加速創新 且軟件補強，有望大幅提升激光設備需求，包括 AI Phone/折疊機/20 周年版 等潛在新項目帶來的金屬材質及工藝變化/3D 玻璃/VC 散熱/光學/鋼殼電池等 部件創新及滲透和可穿戴、IOT 新品創新。我們判斷大族 A 客戶業務將重回 高增長軌道。尤其 3D 打印憑借在復雜設計、輕薄化和 ESG 方面的優勢，經 歷數個小項目初步驗證后，有望成為 A 客戶后續新品金屬件的重要路線。大 族 22 年成立獨立運營子公司布局 3D 打印業務，24 年更名為大族聚維，并在 25 年 12 月公告擬增資擴股引入員工持股平臺和大族聚維董事長趙光輝為新 股東，綁定管理團隊及核心技術人才。憑借多年的激光整機系統及零部件垂 直一體化能力積累以及大客戶大批量配套經驗，大族在 3D 打印重點發力并后 來居上，有望成為行業領導者，帶來后續潛在可觀成長空間。

AI 算力：下游算力 PCB 加速擴產及技術升級，PCB 業務進入新一輪高端化 升級周期。算力 PCB 加速擴產對設備需求拉動明顯，Prismark 預計 29 年 PCB 設備市場增至 108 億美元，24-29 年 CAGR 為 8.7%，較 20-23 年明顯增長， 其中鉆孔為占比最高環節。PCB 業務主體大族數控是國內 PCB 設備龍頭，下 游算力 PCB 擴產推動 25 年數控歸母凈利中值預計 8.35 億，同比大幅增長 177%，我們判斷 26-27 年 PCB 業務將保持高速發展趨勢，主要系機械鉆孔 設備需求旺盛，產品結構優化明顯；超快激光設備適用算力 PCB 領域 SLP、 CoWoP 等新技術和 M9 等新材料升級趨勢，在良效率、綜合成本等方面更優， 實現 0-1 突破打開公司高端產品成長空間，利潤貢獻彈性可觀；伴隨 PCB 技 術升級及生產工序變化，大族憑借鉆孔設備優勢驅動其他品類擴張。