國防軍工行業2025年投資策略：建設強大穩固的現代邊海空防，外延業務值得期待.pdf

國防軍工行業2025年投資策略：建設強大穩固的現代邊海空防，外延業務值得期待。伴隨大盤上漲，軍工行業估值得到了階段性修復：24年初至10月25日收盤， 國防軍工（SW）上漲12.14%，跑輸滬深300指數3.17個百分點。在31個SW 一級行業中，國防軍工（SW）截至24年10月25日漲幅排名第6。24H1，144 家核心業務涉及軍工領域的上市公司實現營收同比下降0.49%，歸母凈利潤同 比下降20.14%。短期內伴隨大盤上漲，軍工行業估值得到一定修復。板塊內24 年股價表現排名靠前的上市公司多歸屬于通用信息化、航空、艦船等細分領域。

大國博弈、地緣沖突背景下，各國軍費高企，戰爭智能化程度加深：據IMF預 測，近年中國經濟總量/美國經濟總量的比值迅速上升，到28年將上升至72.2%， 具備超越美國的可能性，大國博弈持續深化。地緣沖突呈現長期化趨勢，并通過 紅海危機等事件外溢影響世界經濟。在此背景下，各國軍費開支高位運行。在大 數據、物聯網、AI等新技術的牽引下，現代戰爭的軍事智能化程度逐步加深。 以俄烏沖突為例，作戰方式呈現出智能化、小型化特征，無人裝備、智能化裝備 嶄露頭角，電子戰、信息戰等得到廣泛運用。

國防軍工行業具備長期需求，政策引領發展方向：面對復雜的國際形勢，中國必 須建設同國際地位相稱、同國家安全和發展利益相適應的國防和強大軍隊。2024 年，我國一般公共預算安排國防支出1.69萬億元，比上年執行數增長7.2%。伴 隨現役員減員三十萬勝利完成，國防費中裝備費占比有望提升。近年有關政策及 文件多次強調“新域新質”、“智能化”、“實戰化軍事訓練”、“邊海空防建 設”等內容，引領著行業的后續發展方向。

建設強大穩固的邊海空防，防務裝備、技術延伸主線迎來機遇：核心整機廠方向， 航空、航發作為國之重器，有望受益于結構升級及產業自主可控帶來的國產化需 求；船舶方面，受益于環保要求提升帶來的船舶改裝、更新換代需求，綠色船舶 有望加速滲透。技術延伸方向，看好軍貿、商業航天、低空經濟、特種集成電路 等領域。俄烏沖突重塑軍貿格局，細分領域出口或迎機遇；商業航天、低空經濟 蓬勃發展，產業鏈上公司有望持續受益；特種集成電路在高端領域差距仍存，自 主可控勢在必行。