銀行業2024年三季報綜述：業績底不良穩，聚焦高撥備績優股、受益化債拐點股.pdf

銀行業2024年三季報綜述：業績底不良穩，聚焦高撥備績優股、受益化債拐點股。三季報銀行業績整體符合預期，即短期營收承壓但降幅收斂、利潤平穩正增：9M24上市銀行營收同比下滑1%（1H24為下滑1.9%），歸 母凈利潤同比增長1.5%（1H24為增長0.4%）。行業營收保持平穩的核心源于利息凈收入的筑底改善，規模增長平穩放緩下銀行主動調 整結構、壓降低效資產助力息差降幅收窄；同時行業非息收入繼續貢獻營收表現，撥備反哺支撐利潤正增長。個股業績表現呈現“國有大 行超預期轉正、股份行低基數下平穩、城農商行繼續領跑”的特征，杭州、常熟、齊魯、瑞豐、蘇農、蘇州等優質銀行維持10%以上業績 增速，國有大行中農行業績增速領跑，股份行中浦發業績增速明顯回升位居同業第一

信貸增長平穩降速符合預期，結構上受益市場熱度回升零售投放有所邊際回暖。負債端則需關注穩存款成效，三季度存款增速維持低位， 既與主動結構調整有關，也反映存款搬家壓力。3Q24上市銀行貸款增速8.2%，季度環比下降約1pct，主要受制于偏弱的實體需求。其中 國有行增速環比放緩1.5pct至9.1%，股份行低位穩定約4.2%，城農商行保持相對高景氣擴張，成都、寧波、江蘇、杭州、重慶等領跑行 業。結構上看，對公靠前發力背景下投放力度自然回落，國有行階段性加大票據投放穩增量，零售端投放有所回暖，或與季末股市回暖帶 動居民短貸需求修復相關。3Q24上市銀行存款增速低位穩定約4.5%，一方面與壓降高息存款調優結構的主動擺布有關，另一方面也與活 期存款持續流失相關。

負債成本改善支撐息差邊際平穩。展望下一階段，受4Q24存量按揭利率一次性下調及明年初貸款重定價影響，預計短期息差依舊承壓。 若后續不再降息，我們判斷明年下半年有望看到息差底部企穩。測算9M24上市銀行凈息差為1.61%，較1H24僅下降1bp。資產定價雖延 續下行（3Q24生息資產收益率季度環比下降7bps至3.56%），但更為積極的是負債成本同步改善支撐相對平穩的息差表現（3Q24負債 成本率季度環比下降5bps至2.06%）。短期受新一輪存量按揭利率調降以及重定價影響，資產定價或仍承壓，但對營收沖擊將小于去年；同時考慮2024年季度間息差趨勢相對平穩（而2023年明顯前高后低），明年息差對營收的負貢獻也將趨于收斂。展望后續，綜合考慮重 定價、潛在的按揭利率調整、存款到期置換、手工補息等影響后，2024年上市銀行息差預計將同比下降17bps（2023：-25bps）至約 1.57%，2025年降幅收斂至約10bps、絕對水平降至約1.48%，2026年有望趨穩。

資產質量保持平穩，主動核銷處置助力不良平穩過渡。3Q24上市銀行不良率持平1.25%，撥備覆蓋率基本穩定約240%。盡管行業不良 生成壓力客觀有所抬升，主要源自地產、零售等領域風險暴露，但主動加大核銷力度，銀行資產質量能夠平穩過渡。個股之間分化主要在 于撥備與業績之間的擺布。三季度多家中小銀行撥備覆蓋率單季回落幅度在10pct以上，一方面和主動處置風險有關，另一方面也因信用 成本計提力度下降、對撥備的補充有所弱化。在銀行營收有望筑底但難言快速改善、不良生成擾動仍存的背景下，撥備蓄水池的厚度決定 銀行可以平穩業績釋放的空間。重點關注高撥貸比、低不良生成的銀行，這類銀行能夠在相對少動用核銷的情況下不良指標維持低位，實 現資產質量將持續好于同業，也才能賦予穩健的業績成長預期。