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軟控股份研究報告：液體黃金持續(xù)增長，輪胎設備龍頭揚帆起航。1）中國輪胎步入全球化擴張階段，在建/擬建產(chǎn)能超億條，旺盛的擴產(chǎn)需求有望帶動大量的新 增設備需求，輪胎設景氣上行，公司訂單需求高增。2）公司是稀缺的輪胎生產(chǎn)解決方案供 應商，二十余年來持續(xù)研發(fā)投入，產(chǎn)品覆蓋輪胎生產(chǎn)80%的核心裝備，產(chǎn)品性能比肩國際且具 有較強性價比優(yōu)勢，全球市場份額持續(xù)提升，2018-2023年銷售額CAGR為17.2%，顯著高于 海外頭部企業(yè)。3）橡膠新材料業(yè)務持續(xù)發(fā)力，EVEC膠性能優(yōu)異且具有技術(shù)壁壘，有望受益于 液體黃金輪胎放量，打開成長空間。

全球領(lǐng)先的輪胎生產(chǎn)整體解決方案供應商

軟控股份深耕橡膠機械行業(yè)二十余年，持續(xù)把握下游輪胎擴產(chǎn)和行業(yè)智能化、綠色化 發(fā)展機遇，持續(xù)技術(shù)創(chuàng)新和拓寬產(chǎn)品種類，目前能夠為輪胎生產(chǎn)80%環(huán)節(jié)提供智能 化裝備及系統(tǒng)軟件服務，橡膠機械業(yè)務規(guī)模連續(xù)兩年位居世界第一。受益于中國 輪胎出海浪潮，公司訂單需求高增，截至2024Q3公司合同負債同比增長20%至47.5 億元。同時，公司在橡膠新材料領(lǐng)域持續(xù)探索，打造“液體黃金”第二成長曲線。

行業(yè)β：輪胎加速出海，設備端景氣上行

在高通脹和高利率環(huán)境下，質(zhì)優(yōu)價廉的中國輪胎愈發(fā)受歐美消費者青睞，中國輪 胎正以性價比加速“全球替代”。為了增強抵御貿(mào)易壁壘等風險的能力和把握歐美 兩大消費市場，中國頭部胎企陸續(xù)將產(chǎn)能從東南亞拓展至北美、歐洲、非洲等地， 進入全球化擴張階段。未來2-3年中國輪胎海外在建/規(guī)劃產(chǎn)能超億條，旺盛的擴 產(chǎn)需求有望帶動大量的設備需求，輪胎設備發(fā)展機遇已至。

自身α：國產(chǎn)設備世界領(lǐng)先，全球份額持續(xù)提升

我國橡膠機械科技創(chuàng)新能力和產(chǎn)品性能比肩國際，產(chǎn)品已被國內(nèi)外輪胎企業(yè)廣泛 認可，全球市場份額由2018年的27.2%增長至2023年的44.5%。公司在高品質(zhì)產(chǎn) 品的推出、項目交付的敏捷性、售后服務的及時性及技術(shù)人員的專業(yè)性上優(yōu)勢明 顯，且部分產(chǎn)品價格約為國外同類產(chǎn)品的1/2～2/3，在行業(yè)景氣上行期獲取了更 多訂單，2018-2023年銷售額CAGR為17.2%，顯著高于海外頭部企業(yè)。

自身α：“液體黃金”打造第二成長曲線

EVEC膠采用世界首創(chuàng)化學煉膠技術(shù)，解決困擾業(yè)界多年的“魔鬼三角”難題，兼 具經(jīng)濟效益和社會效益。液體黃金輪胎定位高端市場，產(chǎn)品性能和價格比肩國際 一線，推廣力度大。未來伴隨液體黃金輪胎放量，疊加EVEC其他應用領(lǐng)域持續(xù)開 拓，EVEC產(chǎn)銷量和盈利能力有望增長，打開公司新材料業(yè)務天花板。