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新天然氣研究報告：領跑煤層氣景氣賽道，氣源放量助力成長。加速布局上游氣源，打通天然氣全產(chǎn)業(yè)鏈。公司通過對煤層氣開發(fā)領 軍企業(yè)亞美能源的投資整合與上游項目的持續(xù)拓展，成為國內(nèi)稀缺的 具備自有氣源的民營企業(yè)，基本實現(xiàn)了“上有資源、中有管網(wǎng)、下有 客戶”的產(chǎn)業(yè)鏈一體化的格局。2023 年，煤層氣開采和銷售業(yè)務占比 大幅提升到 68%附近。隨著公司煤層氣產(chǎn)量同比再創(chuàng)新高，2024 年前 三季度實現(xiàn)歸母凈利潤約 8.82 億元，同比增長約 30.28%。

非常規(guī)氣增長潛力較大，天然氣需求長期向好。天然氣相較于石油、 煤炭等更為清潔，是全球三大一次性能源中唯一的清潔低碳能源，也 是能源轉(zhuǎn)型過程中重要的過渡能源。然而，天然氣在國內(nèi)一次能源消 費占比僅為 9%（2023 年），明顯低于全球水平（約 23%），在“雙碳” 戰(zhàn)略目標下，天然氣消費增長空間較大。而煤層氣是天然氣的重要補 充，隨著勘探開發(fā)技術的進步，以及相關補貼政策的支持，國內(nèi)煤層 氣增長潛力較大。在氣價改革的背景下，具備自有氣源的一體化公司 有望受益。

資源優(yōu)勢持續(xù)強化，多區(qū)塊放量加速成長。亞美能源是國內(nèi)煤層氣開 發(fā)領域的領先企業(yè)，公司通過收購亞美能源，取得了潘莊和馬必項目 的煤層氣開發(fā)資源。其中 2024 年上半年馬必區(qū)塊產(chǎn)量同比增長約 59.90%，平均售價同比增長約 12.04%，實現(xiàn)量價齊增。另外，公司持 續(xù)獲取紫金山、喀什北等上游項目，拓展了致密氣、頁巖氣、常規(guī)油 氣等優(yōu)質(zhì)資源，為長期產(chǎn)量增長提供堅實保障。