兆威機(jī)電研究報告：深耕微傳動二十載，新領(lǐng)域曙光已現(xiàn).pdf

兆威機(jī)電研究報告：深耕微傳動二十載，新領(lǐng)域曙光已現(xiàn)。兆威機(jī)電專注于微型傳動系統(tǒng)、 精密注塑件和精密模具領(lǐng)域，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于汽車電子、XR等領(lǐng)域，已成 為國內(nèi)微型傳動系統(tǒng)龍頭企業(yè)。在汽車電子提供營收基本盤的情況下，公司 布局的人形機(jī)器人靈巧手電機(jī)模組產(chǎn)品，有望開辟公司遠(yuǎn)期第二增長曲線。

汽車電子夯實營收基本盤，頭部客戶資源在手先發(fā)優(yōu)勢明顯

微型傳動系統(tǒng)廣泛用于汽車電子領(lǐng)域。隨著新能源車智能化水平的提高，我 們預(yù)計2025年汽車電子領(lǐng)域微型傳動市場空間為276億元/yoy+29%。公 司在該領(lǐng)域產(chǎn)品矩陣完善，同直徑微型齒輪箱產(chǎn)品性能不輸國際領(lǐng)先的IMS Gear。憑借與博世/比亞迪/蔚小理等廠商多年合作經(jīng)驗和技術(shù)積淀，汽車電 子微型傳動有望持續(xù)為公司提供營收基本盤。

IPD調(diào)節(jié)系統(tǒng)是VR設(shè)備重要組件，技術(shù)領(lǐng)先打入國際頭部客戶

VR設(shè)備需通過IPD瞳距調(diào)節(jié)模組達(dá)到最佳成像效果。我們預(yù)計2027年VR IPD系統(tǒng)全球市場空間將達(dá)28億元/yoy+108%。公司IPD系統(tǒng)調(diào)節(jié)范圍可 達(dá)58-72mm，速度可精確至0.05mm/s，超越同行。兆威已進(jìn)入頭部客戶供 應(yīng)鏈，隨著VR應(yīng)用生態(tài)的完善，IPD產(chǎn)品有望伴隨VR設(shè)備放量顯著受益。

靈巧手為人形機(jī)器人通用性核心，公司具備靈巧手全套解決方案

華為/特斯拉等科技巨頭均入局人形機(jī)器人，產(chǎn)業(yè)迅速迭代發(fā)展。我們認(rèn)為 人形機(jī)器人放量的關(guān)鍵在于通用性，靈巧手是實現(xiàn)通用性的核心，電機(jī)模組 是靈巧手硬件的關(guān)鍵。我們預(yù)計，2030年全球靈巧手電機(jī)模組市場空間有 望達(dá)660億元。公司高性能微型電機(jī)直徑可小至6mm，并具備全套的靈巧 手硬件解決方案。兆威推出的靈巧手，電機(jī)/減速器等關(guān)鍵部件全部自制， 具有17個主動自由度，單只手指自由度≥3個，性能優(yōu)異。

我們與市場觀點不同之處

我們認(rèn)為市場低估了公司基于原有的國內(nèi)外客戶跨領(lǐng)域拓展的能力。在微小 器件產(chǎn)品制造領(lǐng)域，公司能將微型齒輪中的共通點運(yùn)用于微電機(jī)；在客戶方 面，公司也能夠充分利用海內(nèi)外資源，切入客戶布局的新興領(lǐng)域。