2025年計(jì)算機(jī)行業(yè)投資策略：創(chuàng)新豹變，反轉(zhuǎn)破浪.pdf

2025年計(jì)算機(jī)行業(yè)投資策略：創(chuàng)新豹變，反轉(zhuǎn)破浪。

機(jī)構(gòu)持倉(cāng)占比、PS/PCF估值均仍有空間

2024全年，計(jì)算機(jī)行業(yè)走勢(shì)呈現(xiàn)“兩頭高、中間低”特點(diǎn)。截至2024.9.30，計(jì)算機(jī)行業(yè)持 倉(cāng)占比為2.4%（前十大重倉(cāng)口徑），處于歷史低位。9月后受益于資本市場(chǎng)支持政策，行業(yè) 估值快速反彈，當(dāng)前PS估值處于歷史60%分位，仍有空間。

基本面：行業(yè)收入增速?gòu)?fù)蘇，人員成本得以控制，25年利潤(rùn)彈性有望顯現(xiàn)

2025年重點(diǎn)關(guān)注三大重點(diǎn)方向：AI兌現(xiàn)、景氣成長(zhǎng)、困境反轉(zhuǎn)

AI兌現(xiàn)關(guān)注應(yīng)用、算力及ADAS

AI應(yīng)用：隨大模型算法優(yōu)化，價(jià)格下降，預(yù)計(jì)應(yīng)用2025年進(jìn)入兌現(xiàn)期，主要體現(xiàn)在端側(cè)智能 的爆發(fā)，呈現(xiàn)形式主要為AI Agent等；AI算力：推理算力崛起，且考慮推理算力對(duì)軟件生態(tài) 要求較低，國(guó)產(chǎn)AI算力崛起是確定性趨勢(shì)；ADAS：L2+智駕向更低價(jià)車型滲透，同時(shí)，國(guó)產(chǎn) 智駕算力崛起。

景氣成長(zhǎng)：  信創(chuàng)：基礎(chǔ)軟硬件較為成熟，業(yè)務(wù)系統(tǒng)國(guó)產(chǎn)替代將加速；工業(yè)軟件：根據(jù)行業(yè)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，并 購(gòu)將促進(jìn)行業(yè)整合，同時(shí)，2025-2026年將是工業(yè)軟件國(guó)產(chǎn)替代高峰期；金融IT：隨市場(chǎng)回 暖，金融IT行業(yè)景氣度全面反轉(zhuǎn)。政策方面，金融創(chuàng)新進(jìn)入新一輪景氣周期，以數(shù)字貨幣、 跨境支付為核心的金融創(chuàng)新政策2025年進(jìn)入加速期。

困境反轉(zhuǎn)：醫(yī)療IT：新醫(yī)保政策推動(dòng)醫(yī)保IT建設(shè)，市場(chǎng)回暖及醫(yī)保預(yù)付金制度落實(shí)緩解院端資金壓力，預(yù) 計(jì)2025年復(fù)蘇；網(wǎng)安：核心下游的安全預(yù)算改善，潛在競(jìng)爭(zhēng)格局整合。