機械行業2025年度投資策略：破土發芽開花結果.pdf

機械行業2025年度投資策略：破土發芽開花結果。經濟破土+政策支持，行業景氣度拐點即將降臨。從國內經濟、外部環境、國內政策 等三個視角看，設備的景氣度將出現波動。但跳出短期情境去觀察中長期趨勢，特 別是從全球制造能力的角度出發，我國機械裝備行業具有很強的競爭優勢，也將成 為全球經濟發展都不可或缺的重要力量，我們認為外部的不利影響可能會小于預 期，而國內的政策支持將帶來更大的正面效果。

企業在海外生根發芽，出海機遇不止 。最近 2-3 年期間，我國機械設備在出海方面 取得了明顯的進展，也帶來了更好的企業盈利。從主要出海市場看，我們認為一帶 一路等國家的設備需求仍處于穩定增長階段，行業的需求也將發生變化，比如更多 關注質量、后市場、殘值、高端化、本地化等等。經過幾年的出海錘煉，我國機械 上市公司也已經獲得了較多的市場認可，未來有優勢的龍頭企業有望繼續沖擊高毛 利的高端市場；

科技為設備錦上添花，新質生產力加速成長。在 AI 和新質生產力持續發展過程中， 我國的人形機器人和自主可控新技術也有望加速落地。海外的特斯拉和國內的多家 人形機器人企業持續推出產品迭代落地，并有望在 2025 年實現小批量量產，為產業 周期帶來新的機遇。而隨著海外大選落地，國際形勢也將倒逼自主研發，國內政策 有望持續支持高端裝備的自主化。

政策支持之下，設備龍頭結碩果。在多個行業呈現經濟壓力下，國家在政策上給予 了更多的支持。在化債方面，國家推動十二萬億化債，有望推動投資發力，為工程 機械等相關設備的需求續力。在補貼方面，國家推出大規模設備更新和消費品以舊 換新支持政策，提振了機床和自動化的總體需求。在傳統能源方面，海外的政策變 數和國內對煤化工的支持，也都指向油氣煤炭資源的開發和創新性應用。在新能源 方面，政策補貼和行業規范條件的修改將改善內卷的狀態，提升龍頭的競爭優勢。 由于政策的發力需要時間和精確度，我們認為龍頭在真實經濟環境里的地位將持續 提升，并終將反映在投資價值之中。