保隆科技研究報告：傳統業務穩步增長，汽車智能化新業務快速放量.pdf

保隆科技研究報告：傳統業務穩步增長，汽車智能化新業務快速放量。發展路徑清晰，持續拓展汽車智能化、輕量化產品。公司成立于1997 年，2017年上市，致力于汽車智能化和輕量化產品的研發、制造和銷 售。公司傳統業務氣門嘴、TPMS及汽車金屬管件均處于行業領先地 位。在不斷鞏固傳統優勢業務的同時，公司大力拓展車用傳感器、空 氣懸架系統、智能駕駛產品等新興業務。隨著汽車智能化滲透率的提 升及國產替代過程不斷推進，公司空氣懸架、傳感器等新興業務營收 占比實現高速增長。2019-2023年公司總營收從33.21億元增長到58.97 億元，復合年增長率（CAGR）為+15.44%。營收保持較快增長。隨著 空氣懸架及傳感器等新興業務加速放量，公司業績有望保持快速增長。

市場份額領先，傳統業務營收穩步增長：公司傳統優勢業務TPMS、 氣門嘴及汽車排氣系統管件市場份額均處于全球領先位置，營業收入 保持穩步增長。2024H1三項業務合計營收占比為66.37%，是公司主 要收入來源。受益于國產替代過程帶來的前端營收增長及電池耗盡帶 來的后端市場需求增長，未來幾年公司TPMS營收有望維持快速增長。

自研+并購拓展傳感器品類，未來將持續受益于汽車智能化滲透率提升。公司通過自研+并購形成壓力類、光學類、速度類、位置類、電流 類、加速度類共6大類、40多種車身傳感器產品布局，平均單車價值 量約1000元。智能駕駛領域，公司已布局毫米波雷達、攝像頭、超聲 波雷達等環境感知傳感器產品并持續新獲訂單。

空氣懸架先發優勢顯著，未來將成為公司業績最大增長點。根據蓋世 汽車數據，2024年1-10月公司共交付空氣懸架10.91萬套，市占率為 17.50%，占據行業領先位置。隨著國產化加速+配套車型價格下探， 公司先發優勢顯著，在手訂單持續達產后營收將保持高速增長。隨著 在手訂單不斷轉化，空氣懸架業務將成為公司未來業績最大的增長點。